20170101-广发证券-有色金属行业跟踪_迎接初春_15页_892kb

有色金属行业总结

核心内容

有色金属行业在2017年初迎来初步复苏，主要得益于供给侧结构性改革、低库存、弱平衡及需求预期改善。工业金属和贵金属板块表现尤为突出，其中黄金价格因美元指数回落和年终消费提振上涨1.62%，铜、铝、铅、锌、锡、镍等金属价格亦有不同幅度的波动。

主要观点

• 工业金属：整体呈现回暖迹象，尤其是铜和锡，价格表现较好。供给侧结构性改革和低库存推动市场情绪改善，预计未来价格有进一步上涨空间。
• 贵金属：金价上涨主要受美元指数回落及年终消费需求带动，短期内可能反弹。白银亦有小幅上涨，但整体表现弱于黄金。
• 小金属与稀土：稀土永磁出口量持续增长，但出口均价下降，稀土打黑行动稳步推进，短期内价格偏弱，但预计春节后将出现反弹。锂价维持高位，新能源补贴政策实施可能进一步拉动需求。
• 新材料：高端铝镁材受益于汽车和轨交轻量化趋势，钛材受益于航空业发展，相关企业值得关注。

关键信息

一、市场表现

• 行业指数：上周有色指数下跌0.35%，但工业金属和贵金属板块涨幅较大，尤其是黄金上涨1.62%。

• 子板块表现：

  • 铜：LME铜涨0.97%，SHFE铜涨1.56%。
  • 铝：LME铝跌1.08%，SHFE铝涨0.20%。
  • 铅：LME铅跌3.44%，SHFE铅跌3.44%。
  • 锌：LME锌跌0.52%，SHFE锌跌0.52%。
  • 锡：LME锡跌0.43%，SHFE锡涨1.88%。
  • 镍：LME镍跌3.60%，SHFE镍跌5.49%。

• 个股表现：

  • 涨幅最大：中润资源（30.71%）、银泰资源（14.33%）。
  • 跌幅最大：金一文化（-7.90%）、华友钴业（-7.59%）。

二、行业动态

• 铜：

  • 智利11月铜产量同比下滑1.3%，铜精矿市场 Floor Price 下调至90美元/吨。

• 铝：

  • 中铝山西分公司提前完成全年运输任务。
  • 威宁高新区建设国内最大饮料铝罐厂。

• 锌：

  • 现货货源趋紧，锌价偏强，交易所锌锭库存持续下降。

• 铅：

  • 商务部预计2017年汽车销售增速放缓，铅酸蓄电池需求可能受到影响。

• 锡：

  • 缅甸锡矿供给趋紧，LME锡库存增加，短期锡价维持坚挺。

• 镍：

  • 印尼考虑放宽低品位镍矿出口限制，国内镍矿进口依赖度高，对镍价形成支撑。

• 稀土：

  • 稀土打黑持续推进，环保税将在2018年开征。
  • 氧化镧出口量和出口额大幅上涨，但氧化镝出口量同比减少逾三成。
  • 稀土价格短期低迷，但春节后或出现反弹。

• 锂：

  • 碳酸锂价格维持在12.8-13.5万元/吨。
  • 新能源车补贴新政实施，可能进一步拉动碳酸锂需求增长。

三、相关标的

• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、西藏珠峰、盛达矿业、兴业矿业、中色股份、西部矿业等。
• 铜：铜陵有色、江西铜业、云南铜业。
• 锡：锡业股份。
• 稀土：盛和资源、厦门钨业、*ST五稀、中色股份、北方稀土、威华股份、安泰科技、有研新材、中钨高新、章源钨业。
• 镁铝：云海金属、明泰铝业、西藏矿业。
• 锂：天齐锂业、众和股份、融捷股份、赣锋锂业。
• 新材料：云海金属、明泰铝业、南山铝业、宝钛股份、钢研高纳、西部材料。

四、政策与市场动态

• 政策层面：

  • 中国调整人民币汇率指数货币篮子，美元权重下调。
  • 稀土环保税将于2018年1月1日开征。
  • 新能源车补贴政策调整，2019-2020年补贴退坡20%。

• 市场层面：

  • 金价上涨，受美元指数回落和年终消费提振影响。
  • 稀土出口量增价跌，但打黑政策推动行业规范。
  • 镍价因菲律宾供应紧张而获得支撑。

五、风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能对有色金属需求产生负面影响。
• 稀土政策执行和新能源政策不及预期：可能影响行业走势和企业盈利。

六、上市公司公告及股东会

• 公告内容：

  • 多家公司发布非公开发行股票方案调整、股权转让、政府补助等信息。
  • 赤峰黄金、华友钴业、中润资源等公司涉及重大资产重组、股权变动及担保事项。

• 股东会安排：

  • 多家上市公司计划召开2017年第一次临时股东大会，涉及公司治理、业务调整等议题。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，有多年行业研究和投资经验，曾获新财富最佳分析师称号。
• 赵鑫：资深分析师，CFA持证，有丰富证券从业经验。

联系方式

• 联系人：徐云飞（0755-88285816）、娄永刚（010-59136627）、宫帅（010-59136627）。
• 邮箱：xuyunfei@gf.com.cn、louyonggang@gf.com.cn、gongshuai@gf.com.cn。