20181022-申万宏源-建筑周报_专项债预计将规模化_常态化发行_高层表态民企融资难有望逐步缓解_23页_1mb

建筑行业周报总结（2018年10月22日）

核心内容

1. 行业观点

• 建筑行业表现：本周建筑行业涨幅为 -4.5%，跑输沪深300指数 3.3%，主要受市场整体下行和基建板块补跌影响。
• 基建投资趋势：前三季度固定资产投资增长 5.4%，其中基础设施投资增长 3.3%，降幅较1-8月收窄，预计基建投资将在“六稳”政策和专项债、信贷资金的推动下逐步趋稳。
• 专项债影响：自2018年9月起，地方政府专项债纳入社融统计，预计未来将实现规模化、常态化发行，成为基建投资的重要资金来源，同时有望替代城投债，降低地方政府融资成本。
• 民营企业融资改善：高层表态支持民营企业融资，包括推动债券融资支持计划、股权融资支持计划等，预计后续政策落地将带来边际改善，尤其是对信用受损公司带来估值修复机会，建议关注东方园林、岭南股份、龙元建设等。
• 板块推荐：
  • 基建板块：关注中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团，因其业绩高增长及融资环境改善。
  • 专业工程板块：看好中国化学、东华科技、航天工程，受益于石油炼化、化工投资的景气度提升。
  • 家装板块：推荐东易日盛和金螳螂，因家装行业具备周期与成长双重属性，且龙头集中度提升。
  • 国际工程板块：推荐中材国际，受益于“一带一路”战略推进，估值安全边际高。

主要观点

2. 市场表现

• 行业整体表现：建筑行业周涨幅为 -4.45%，未产生超额收益，表现弱于沪深300、创业板等主要指数。
• 子行业表现：
  • 周涨幅较好：家装（-0.30%）、专业工程（-1.23%）、装饰幕墙（-2.43%）。
  • 年涨幅较好：基建央企（-20.29%）、家装（-27.77%）、基建国企（-29.39%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：维业股份（6.0%）、金螳螂（5.2%）、中化岩土（5.0%）、航天工程（2.4%）、北方国际（1.8%）。
  • 跌幅前五：西藏天路（-19.1%）、神州长城（-14.8%）、成都路桥（-13.3%）、龙元建设（-12.5%）、全筑股份（-12.2%）。

关键信息

3. 行业及公司近况

• 国务院：央企前三季度呈现“三增一降、三优一减”的特点，营业收入增长11%，利润总额增长21.5%，固定资产投资增长2.7%。
• 央行：9月新增人民币贷款1.38万亿元，专项债发行加快，对社融增量贡献显著，预计四季度继续使用往年剩余额度实现超发。
• 统计局：1-9月全国固定资产投资增长5.4%，基础设施投资增长3.3%，但部分行业如水利管理业投资下降4.7%。
• 财政部：截至10月18日，各地发行地方政府专项债18169亿元，占当年新增专项债务限额的93.7%，融资结构进一步优化。

4. 重点公司动态

• 中国中铁：前三季度新签合同额9513亿元，同比+5.9%；拟发行股份收购中铁二局、三局等部分股权，进一步扩大业务版图。
• 中材国际：预计2018年前三季度净利润增长40%-45%，国际工程新签合同额534亿元，占新签总额36.3%。
• 东方园林：与华夏银行签订融资协议，获得24亿元意向性融资服务，推动公司发展。
• 苏交科：战略清晰，订单增长显著，未来三年预计实现20%复合增长。
• 中设集团：民营基建设计龙头，业绩高增长，融资环境改善后具备边际改善空间。
• 中国化学：18年业绩增长68%，PE为12X，受益于煤化工投资加速和环保业务扩张。

5. 融资及债务管理

• 专项债发行：2018年9月起纳入社融统计，专项债发行进度加快，对银行贷款、企业债券有明显接替效应。
• 民营企业融资支持：央行推出债券融资支持计划、股权融资支持计划，推动信用增进，缓解融资难题。
• 公司融资动态：
  • 中设集团：通过大宗交易实现融资。
  • 全筑股份：拟回购部分股份，用于注册资本减少或其他合法用途。
  • 美晨生态：拟申请非公开发行公司债券，增加融资渠道。

6. 股权变动与质押情况

• 股东减持与质押：多个公司股东存在股份减持、质押行为，如全筑股份、神州长城、美晨生态等。
• 公司治理变动：部分公司高管变动，如中国核建顾军、李定成辞去职务，提名新董事候选人；中国建筑刘锦章因年龄原因离任。

未来展望

7. 大事提醒及宏观日历

• 解禁预告：未来三个月内，文科园林、广田集团、东南网架等公司有股份解禁。
• 股东大会安排：中国电建、葛洲坝、北方国际等公司将于近期召开股东大会，审议重要事项。
• 债券付息：部分公司如中国电建、东方园林、美尚生态等将支付公司债券利息，需关注相关公告。

总结

综上，建筑行业在2018年10月面临市场调整，但政策支持和专项债发行将推动行业逐步趋稳。基建投资有望在“六稳”政策下保持稳定，而民营企业融资难问题将逐步缓解。建议关注中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团、中国化学、东易日盛等公司，它们在业绩增长、融资改善及行业趋势中表现突出。同时，需留意行业内的股权变动、债务管理及即将召开的股东大会等重要事项。