20260112-中邮证券-医药生物行业周报_手术机器人行业或进入商业化和政策加速期_关注天智航_微创机器人-B_18页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，重点聚焦于手术机器人行业、创新药及产业链、医疗器械、医药商业、医疗服务、中药等细分领域。整体行业投资评级为“强于大市”，认为行业将进入商业化和政策加速期，具备良好的投资前景。

主要观点

手术机器人行业

• 行业增长：2025年1-11月手术机器人销量微增3.75%，总销售额小幅下滑0.87%。其中，骨科手术机器人销量增长17.81%，销售额增长21.62%，成为增长最快的细分赛道。
• 政策推动：国家医疗保障局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》，构建了机器人手术、远程手术的全国统一价格管理框架，推动行业从量变到质变。
• 商业化进展：微创机器人-B成为全球首家实现全赛道产品商业化上市的企业，产品覆盖腔镜、骨科、血管介入、自然腔道、经皮穿刺等。天智航占据骨科手术机器人市场主导地位，市占率超40%。
• 未来增长点：耗材和服务收入将成为手术机器人企业未来的主要增长点，随着手术量增长和收费政策优化，行业渗透率有望持续提升。

创新药及产业链

• 新技术催化：2026年初创新药板块情绪回暖，海外技术突破和临床数据推动板块走强。重点关注信达生物、三生制药、康方生物等具有高确定性和BD预期稳定的标的。
• 产业链投资机会：CXO及生命科研服务板块受益于海外需求回暖和国内研发支出提升，建议关注药明康德、泰格医药、昭衍新药等。

医疗器械

• 利润恢复：医疗器械板块利润有望逐步恢复增长，政策推动如集采反内卷、以旧换新、配置证推进将带来估值修复。
• 投资建议：关注具备高研发壁垒、有望出海或受益政策支持的企业，如惠泰医疗、迈普医学、联影医疗等。

医药商业

• 行业整合：2025年药店行业加速出清，龙头药店有望在2026年提升利润率。推荐标的为益丰药房、大参林。

医疗服务

• 外延预期：爱尔眼科持续扩张，有望进一步提升市占率。关注眼科、口腔行业在消费复苏背景下的增长潜力。

中药

• 政策受益：关注基药和集采政策受益企业，如盘龙药业、方盛制药等。同时，疫情相关药品库存出清，业绩有望恢复增长。

关键信息

• 行业数据：2025年1-11月手术机器人销量为332台，销售额为29.73亿元。其中，骨科手术机器人销量和销售额均增长，成为主要增长点。
• 政策影响：国家统一机器人手术收费框架，推动行业规范化发展，提升技术使用意愿。
• 市场格局：天智航在骨科手术机器人市场占据主导地位，微创机器人-B在腔镜机器人领域表现突出。
• 估值情况：截至2026年1月9日，申万医药板块整体估值（TTM）为30.52，较上周上升0.38。医疗器械、化学制药和生物制品板块估值均呈上升趋势。

推荐标的

• 手术机器人：微创机器人-B、天智航
• 创新药：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚
• 创新药产业链：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药
• 医疗器械：惠泰医疗、微电生理、迈普医学、联影医疗、新华医疗、东软医疗、天益医疗
• 医药商业：益丰药房、大参林
• 中药：盘龙药业、方盛制药、佐力药业、以岭药业、贵州三力、康缘药业、天士力、桂林三金

风险提示

• 企业研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 地缘政治风险
• 政策降价压力超预期

投资建议

• 关注政策驱动下的行业加速发展，尤其是手术机器人、创新药及产业链领域。
• 聚焦具备技术优势和市场领先地位的企业，把握行业整合带来的机会。
• 警惕政策变动和市场竞争带来的不确定性，合理评估投资风险。