科技行业：科技股~行业总体，机会与挑战共存-20190102-银河国际-72页_4mb
报告摘要
香港科技股投资总结
核心内容
本报告分析了2018年香港科技、媒体和电信（TMT）行业整体表现及重点公司情况，同时展望了2019年和2020年的投资机会。报告指出，尽管整体市场表现疲软，但非硬件科技股仍被看好，因其受益于云计算、AI、5G等投资主题的持续发展。
主要观点
- 行业表现：2018年，香港TMT非硬件股平均下跌26.1%，硬件股下跌29.4%，均跑输大盘。其中，非硬件股中的IT服务和媒体表现较好，而在线娱乐和电子商务因监管趋严及增长放缓表现疲弱。
- 宏观因素影响：2018年TMT行业受中美贸易争端、人民币贬值、经济增长放缓及下游需求疲软等影响。
- 投资主题：5G、工业互联网、AI、云计算等仍是长期投资主题，尤其是5G相关应用（如IoT、IoV、智慧城市）在中长期具有增长潜力。
- 硬件股表现：智能手机市场趋于成熟，导致增长放缓，硬件股表现不佳。然而，与5G相关的设备制造商如中国铁塔、中兴通讯、昂纳科技等仍可能受益于5G建设周期。
关键信息
重点公司分析
| 公司名称 | 评级 | 目标价（港元） | 收盘价（港元） | 核心观点 |
|---|---|---|---|---|
| 中国铁塔 | 买入 | 1.81 | 1.48 | 5G前周期，估值合理，宏观风险较小 |
| 浪潮国际 | 买入 | 4.50 | 3.39 | IT服务公司，估值低于同业 |
| 腾讯控股 | 买入 | 341.87 | 314.00 | 政府恢复游戏审批，提升市场情绪；其他业务如在线广告和娱乐支撑增长 |
估值一览
| 指标 | 中国铁塔 | 浪潮国际 | 腾讯控股 |
|---|---|---|---|
| 市盈率（2018F） | 104.68 | 12.46 | 30.53 |
| 市盈率（2019F） | 80.71 | 11.34 | 25.02 |
| 市盈率（2020F） | 66.78 | 9.84 | 20.05 |
| 市净率（2018F） | 1.26 | 1.37 | 7.96 |
| 市净率（2019F） | 1.25 | 1.24 | 6.18 |
| 市净率（2020F） | 1.23 | 1.12 | 4.82 |
| 股息率（2018F） | 0.00% | 1.47% | 0.33% |
| 股息率（2019F） | 0.37% | 1.76% | 0.33% |
| 股息率（2020F） | 0.30% | 2.03% | 0.33% |
分析师信息
- 布家杰：电话(852) 3698 6318，邮箱markpo@chinastock.com.hk
- 王志文：电话(852) 3698 6317，邮箱cmwong@chinastock.com.hk
投资机会
- 非硬件股：在2019年及2020年仍具有增长潜力，尤其是IT服务、在线视频、AI开发、在线广告及5G相关应用。
- 5G相关公司：包括中国铁塔、中兴通讯、昂纳科技等，将受益于5G网络的建设及应用的普及。
- 行业趋势：随着企业上云、政府IT支出增加及5G技术发展，非硬件科技股仍被看好。
投资建议
- 短期机会：若2018年四季度业绩公布后股价疲软，将是买入良机。
- 长期前景：2019年第二季度将是TMT股的良好切入点，随着政府政策放宽、5G时间表公布及市场情绪改善，相关公司有望获得更好的表现。
- 关注重点：金蝶国际、浪潮国际、神州控股、腾讯、槟杰科达等公司表现被看好。
挑战与风险
- 硬件股：受智能手机市场增长放缓、订单减少及半导体周期见顶等因素影响，硬件股表现不佳。
- 监管风险：政府对互联网金融和金融科技的监管持续收紧，可能影响相关领域公司表现。
- 市场情绪：受宏观经济不确定性影响，市场情绪可能波动，需关注短期催化剂。
总结
- 香港TMT行业在2018年整体表现不佳，但非硬件股表现优于硬件股。
- 5G、云计算、AI及工业互联网是长期投资主题，相关公司有望受益。
- 市场情绪改善及业绩公布后可能带来买入机会。
- 非硬件科技股如浪潮国际、腾讯等被重点推荐，具有良好的增长前景和估值优势。
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