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白糖市场研究分析报告 2025年11月12日

第一部分：市场数据

• 期货表现
  主力合约SR01收盘价5478元，跌0.04%；SR05收平；SR09微涨0.02%。基差稳定，柳州基差282元。

• 现货市场
  柳州现货价5760元/吨，昆明报价6035元，价差达602元。

• 进口成本
  巴西配额外到岸价约4993元，泰国配外价5066元，利润和价差均较高。

第二部分：市场研判

• 供应过剩缓解
  - 全球糖市过剩量被迫修减至100万吨。
  - 巴西/印度产量因甘蔗用于制乙醇、降雨过多等下调。

• 政策支持
  - 印度政府敦促修订农业最低价，强化糖厂财务、农民支付，限制糖浆、预拌粉进口。

• 国际关税增长
  - 墨西哥为应对供需过剩，实施超税率156%，关闭进口通道，强势支撑国内价格。

第三部分：产业动态

• 国内供应增长
  产区库存同比累计，广西1月至9月上旬库存上升，现货价格支撑郑糖。

• 期现价差稳定
  郑糖5-9合约价差波动在400元左右，9-1价、1-5价差差距保持低位。

第四部分：交易建议

• 单边策略
  建议高卖低平，无锡糖震荡区间操作。

• 其他
  套利和期权暂不建议参与。

第五部分：作者声明

分析师刘倩楠持证合规发布报告，Disclaimer 中银保信息准确性、严谨投资建议，仅供参考。

银河期货有限公司，联系方式见尾页。