20251110-紫金天风-贵金属周报_迎接波动率性盛宴_28页_9mb

报告总结：2025/11/10 - 黄金白银市场分析

主要结论

报告分析了美国政府重启后黄金白银市场的影响，认为金价不具备持续大跌基础，波动期可能提供买点。原因包括流动性释放、降息预期强化以及财政不确定性。结论：金银市场已进入具有配置价值的区间。

原因分析

• 流动性释放：政府停摆结束，TGA余额回流银行体系，缓解货币市场压力，注入短期宽松预期。
• 降息逻辑：经济疲软迹象（如10月非农就业减少9100人）加剧，美联储年内降息可能性上升，支撑黄金避险属性。
• 财政不确定性：关税合法性争议可能引发财政风险，增加黄金避险需求。

关键指标

• 就业数据：10月非农减少9100人；初始失业申请人数上升。
• 美债收益率：短期收益率上行，曲线趋陡，波动主要源于数据发布和市场预期。
• 美元指数：与黄金负相关，上周美元下跌，黄金小幅下跌，相关性增强。
• 持仓与库存：COMEX黄金白银持仓多头力量增加，国内投资者情绪降温；ETF持仓环比减少。

整体市场视角

市场波动预期上升，但多重因素支撑黄金白银价格，显示潜在配置机会。