> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上市银行“自由现金流”估算（2026Q1）总结 ## 核心内容 本报告旨在通过调整和分析各项指标，估算上市银行的“自由现金流”，并为投资者提供参考。由于银行的现金流量表与其他行业存在显著差异，其“自由现金流”概念需通过类比方式进行估算，主要涉及以下几个方面： 1. **可比ROE调整**：通过拉平不良认定、超额拨备还原、投资浮盈兑现拉平和杠杆率调整，以获得更合理的ROE。 2. **超额资本还原**：考虑银行资本充裕度对分红能力的影响，将超额资本逐步释放以支持规模扩张。 3. **必要资本调整**：用贷款增速替代RWA增速，避免因资本监管改革或计量方式变化导致的误差，并消除“成长折价”影响。 ## 主要观点 - 自由现金流理念源自投资领域，用于衡量企业可用于分红的现金流。对于银行而言，其分红能力由内生资本增速（ROE）和资本消耗速度（RWA增速）之差决定。 - 银行会计ROE因不良认定、拨备计提和投资浮盈兑现等因素存在可比性问题，需进行调整以反映真实情况。 - 超额拨备是银行利润的“蓄水池”，应在未来逐步还原至利润，以反映其潜在资本能力。 - 投资浮盈兑现多为未来息差的提前折现，需拉平各银行的兑现节奏以消除短期波动影响。 - 杠杆率调整需考虑1%的资本安全垫，以反映银行资本水平的均衡状态。 - 超额资本可以用于支持规模扩张，从而提升长期分红能力。 - 贷款增速更能反映银行的必要资本消耗，替代RWA增速可避免因资本计量方式变化带来的误差。 ## 关键信息 ### 自由现金流计算方式 - **自由现金流 1** = ROE 4(TTM) + 超额资本释放可支撑资本消耗速度 - 2026Q1末 RWA 增速 - **自由现金流 2** = ROE 4(TTM) + 超额资本释放可支撑资本消耗速度 - 2026Q1末贷款增速 - **自由现金流 3** = ROE 4(TTM) + 超额资本释放可支撑资本消耗速度 - 2026Q1末个股、行业贷款增速均值 ### 自由现金流排名（2026Q1） - **自由现金流 1 前五**：杭州银行、西安银行、齐鲁银行、成都银行、常熟银行 - **自由现金流 2 前五**：招商银行、齐鲁银行、贵阳银行、建设银行、成都银行 - **自由现金流 3 前五**：齐鲁银行、杭州银行、成都银行、招商银行、西安银行 ### 风险提示 - 测算误差可能导致排名不准 - 不良资产可回收率差异可能影响部分银行超额拨备测算值 - 政策力度可能低于预期 - 存款竞争及定期化加剧可能影响银行经营 ## 表格概览 ### 表1：上市银行风险加权资产增速 | 最新排名 | 银行代称 | 2021/12/31 | 2022/12/31 | 2023/12/31 | 2024/12/31 | 2025/12/31 | 2026/3/31 | |----------|--------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------| | 11 | 国有行1 | 7.78% | 2.47% | 10.87% | 4.34% | 9.95% | 11.23% | | 22 | 国有行2 | 9.70% | 8.52% | 13.29% | -2.42% | 8.38% | 7.61% | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ### 表2：上市银行 ROE(TTM) - 风险加权资产增速 | 最新排名 | 银行代称 | 2021/12/31 | 2022/12/31 | 2023/12/31 | 2024/12/31 | 2025/12/31 | 2026/3/31 | |----------|--------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------| | 33 | 国有行1 | 4.31% | 8.95% | -0.26% | 5.54% | -0.53% | -1.88% | | 20 | 国有行2 | 2.72% | 3.68% | -1.83% | 13.05% | 1.51% | 2.14% | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ### 表3：上市银行风险贷款生成率（TTM） | 最新排名 | 银行代称 | 2021/12/31 | 2022/12/31 | 2023/12/31 | 2024/12/31 | 2025/12/31 | 2026/3/31 | |----------|--------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------| | 9 | 国有行1 | 0.54% | 0.74% | 0.59% | 0.78% | 0.56% | 0.56% | | 6 | 国有行2 | 0.73% | 0.84% | 0.88% | 0.21% | 0.49% | 0.49% | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ### 表4：上市银行减值损失调整（TTM）/平均总资产 | 最新排名 | 银行代称 | 2021/12/31 | 2022/12/31 | 2023/12/31 | 2024/12/31 | 2025/12/31 | 2026/3/31 | |----------|--------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------| | 9 | 国有行1 | -0.18% | -0.03% | 0.01% | 0.13% | 0.05% | 0.04% | | 4 | 建设 | 0.15% | 0.08% | 0.10% | 0.19% | -0.05% | -0.07% | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ### 表5：不良认定拉平后 ROA 1(TTM)、ROE 1(TTM) | 银行代称 | ROA(TTM) | ROE(TTM) | 风险贷款生成率(TTM) | 贷款收益率偏离度调整 | 合理减值损失(TTM)/平均总资产 | 实际计提拨备(TTM)/平均总资产 | 减值损失调整(TTM)/平均总资产 | ROA1(TTM) | ROE1(TTM) | |--------------|----------|----------|---------------------|----------------------|-----------------------------|-----------------------------|-----------------------------|-----------|----------| | 国有行1 | 0.69% | 9.35% | 0.59% | -0.02% | 0.32% | 0.27% | 0.04% | 0.65% | 8.78% | | 国有行2 | 0.74% | 9.75% | 0.45% | -0.03% | 0.25% | 0.32% | -0.07% | 0.82% | 10.68% | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ## 结论与建议 本报告通过对上市银行“自由现金流”的测算，提供了不同维度下的排名情况，帮助投资者更好地理解银行的分红能力和资本管理情况。自由现金流的估算需综合考虑多个因素，包括不良认定、拨备计提、投资浮盈兑现和杠杆率等，以获得更准确的评估结果。