20200802-东吴证券-机械设备_三一集团发行可交债培育新产业_PMI进一步回升利好智能制造_锂电池进入扩产拐点_15页_892kb

机械设备行业总结

核心内容

本报告围绕机械设备行业，重点分析了工程机械、智能制造、锂电设备、光伏设备、半导体设备、油服、检测行业等多个领域，分析了行业趋势、公司动态及投资建议。整体来看，行业景气度持续回升，政策支持与市场需求共同推动行业发展，部分龙头企业具备显著成长潜力，值得关注。

主要观点

工程机械

• 行业景气度提升：7月PMI回升至51.1%，行业景气持续拉长，周期属性减弱。
• 龙头成长空间大：三一集团发行可交债，用于数字化、智能制造等领域，优化资产负债结构，提升竞争力。
• 投资推荐：推荐【三一重工】【中联重科】【恒立液压】等，预计未来三年行业将维持正增长，公司业绩与估值有望实现戴维斯双击。

智能制造

• 行业复苏进行中：工业机器人产量同比+29.2%，订单回暖，下游锂电、光伏、3C等领域需求旺盛。
• 重点推荐企业：【埃斯顿】【拓斯达】【柏楚电子】【锐科激光】等，受益于行业复苏及国产替代趋势。
• 政策与资本支持：埃斯顿引入国家制造业转型基金等战略投资者，增强行业协同与技术布局。

锂电设备

• 扩产拐点临近：随着新能源车政策支持，电池厂加速扩产，设备环节将率先受益。
• 后道设备需求高：杭可科技作为锂电后道设备龙头，受益于高安全性和高技术壁垒，未来业绩和估值均有弹性。
• 投资建议：推荐【杭可科技】【先导智能】【赢合科技】等，预计2020-2022年设备订单将大幅增长。

光伏设备

• HIT技术订单放量：通威、山煤、爱康等企业推进HIT技术路线，国产设备商将受益。
• 行业景气持续：单晶硅价格持续上涨，光伏设备需求旺盛。
• 投资推荐：推荐【杭可科技】【奥特维】【爱康科技】等，受益于光伏行业景气度提升及技术升级。

半导体设备

• 大硅片项目进展顺利：中环半导体硅片项目稳步推进，晶盛机电作为核心设备商，将显著受益。
• 国产替代趋势明显：中环大硅片客户认证加速，国产设备商有望获得大量订单。
• 投资推荐：推荐【晶盛机电】，预计未来三年设备订单将超预期，净利润有望持续增长。

油服行业

• 国内油服景气度维持：2020年Q1多数公司经营性现金流为负，但行业仍保持高景气。
• 民营龙头表现突出：杰瑞股份等公司实现业绩高增长，具备成本控制与技术优势。
• 投资建议：推荐【杰瑞股份】【中海油服】【海油工程】等，关注行业长期发展。

检测行业

• 行业稳定增长：检测板块营收保持增长，2020Q1受疫情影响较大，但全年向好趋势不变。
• 盈利能力提升：净利率、ROE稳步上升，内资检测龙头具备提升空间。
• 投资建议：推荐【华测检测】【广电计量】，关注其外延整合与盈利空间。

关键信息

• 三一重工：预计2020-2022年归母净利润分别为144/166/177亿元，PE分别为12/11/10倍，目标价25.6元，维持“买入”评级。
• 杭可科技：预计2020-2022年净利润分别为5.1/7.5/11.0亿元，PE分别为43/29/20倍，关注其在锂电后道设备领域的领先地位。
• 晶盛机电：受益于中环半导体大硅片项目，预计未来三年设备订单将大幅增长，净利润分别为8.7/11.9/16亿元，PE分别为37/27/20倍，维持“买入”评级。
• 埃斯顿：引入国家制造业转型基金等战略投资者，预计2020-2022年业绩增长显著，关注其在工业机器人领域的布局。
• 行业趋势：新能源车、光伏、锂电、智能制造等领域持续复苏，设备商将率先受益。

风险提示

• 疫情影响持续：可能影响行业复苏节奏。
• 下游需求不及预期：固定资产投资或电动化率提升低于预期。
• 行业周期性波动：工程机械、油服等行业可能面临周期性调整。
• 竞争加剧：部分领域可能面临价格战与利润率下滑风险。
• 政策变动：可能影响行业景气度与投资方向。

推荐组合

行业动态

• 梧升半导体IDM项目启动：总投资超200亿元，推动半导体设备需求。
• 士兰微引入大基金：助力8英寸生产线发展，提升行业竞争力。
• 台积电获英特尔6nm订单：显示半导体制造技术升级趋势。
• 奥特维中标隆基项目：显示光伏设备行业景气度提升。
• 爱康科技HIT项目投产：推动光伏行业技术进步与设备需求增长。

投资建议

• 关注具备核心竞争力与成长潜力的龙头企业：如三一重工、晶盛机电、杭可科技、埃斯顿等。
• 把握行业复苏与国产替代机遇：尤其在智能制造、锂电设备、光伏设备、半导体设备等领域。
• 注意行业周期性波动与政策风险：如工程机械、油服等行业可能面临周期调整，需关注相关风险。

总结

整体来看，机械设备行业在政策支持与市场需求双重驱动下，呈现复苏态势。重点推荐工程机械、智能制造、锂电设备、光伏设备、半导体设备等领域的龙头企业，关注其在行业周期与技术升级中的成长机会。同时，需警惕疫情、经济增速、行业竞争等潜在风险，合理评估投资价值。