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新湖期货“金湖汇”-有色周度观点总结

核心内容概述

本周有色金属价格整体呈现先涨后跌的走势，主要受宏观面风险偏好变化及美元指数走强影响。尽管部分金属基本面仍具支撑，但市场情绪主导价格波动，建议关注回调做多机会。

推荐关注品种

• 铜
• 铝
• 锡

主要观点

铜

• 价格走势：外盘铜价先涨后跌，沪铜走势类似。
• 驱动因素：
  • 前期因美伊谈判预期改善，市场风险偏好上升，铜价反弹。
  • 后期美国强劲制造业和非农数据加剧加息预期，美元指数走强，铜价承压下跌。
• 基本面：
  • 全球铜矿供应紧张，2026年或降至0增速，铜精矿现货加工费已降至-100美元/吨以下。
  • 国内消费韧性较强，下游开工率回升，库存偏低，铜价回落或提振补库。
  • 中期受益于AI、电网及新能源需求增长，CL价差高位运行，美国囤铜预期增强。
• 策略建议：宏观情绪好转后，可考虑逢低建仓。

铝

• 价格走势：伦铝再创新高后回落，沪铝短暂反弹后走弱。
• 驱动因素：
  • 前期因美伊谈判拉锯及霍尔木兹海峡通航未恢复，市场对供应短缺担忧升温。
  • 后期美国经济数据强劲，加息预期上升，美元走强压制铝价。
• 基本面：
  • 国内消费季节性走弱，但出口订单增长强劲，助力去库。
  • 供给端变化不大，库存下降但处于往年高位。
• 策略建议：短期宏观扰动及流动性担忧仍存，但中长期上行基础不改，建议回调做多。

锡

• 价格走势：伦锡大涨大跌，沪锡同样先涨后跌。
• 驱动因素：
  • 前期因半导体市场火热及宏观风险偏好改善，锡价走强。
  • 后期美国强劲经济数据及加息预期升温，资金出逃，锡价大幅下跌。
• 基本面：
  • 供给端偏紧格局未改，冶炼厂开工率稳定，锡矿供应紧张。
  • 需求端受白电、光伏板块季节性走弱影响，但半导体市场支撑强劲。
• 策略建议：短期受宏观及地缘扰动影响，价格或有反复，中期基本面支撑较强，建议回调偏多。

锌

• 价格走势：国内外锌价震荡，前期冲高后回落。
• 驱动因素：
  • 前期因美伊谈判预期改善及矿端供应紧张，锌价走强。
  • 后期美国经济数据强劲，加息预期升温，锌价承压下跌。
• 基本面：
  • 锌精矿供应紧张，加工费下跌，冶炼厂利润承压。
  • 国内消费疲弱，终端市场订单下降，库存上升。
• 策略建议：短期市场受宏观主导，价格或反复波动。

铅

• 价格走势：外盘铅价短暂反弹后下跌，沪铅表现弱于外盘。
• 驱动因素：
  • 前期因中东局势缓和及宏观情绪改善，铅价走强。
  • 后期美国经济数据强劲，加息预期上升，铅价下挫。
• 基本面：
  • 国内消费疲弱，蓄电池企业开工率低，终端消费逐步转淡。
  • 供给端原生铅企业稳定，再生铅企业复产但产量增加不明显。
• 策略建议：短期或震荡调整为主。

镍/不锈钢

• 价格走势：伦镍震荡上行后下跌，不锈钢价格亦走弱。
• 驱动因素：
  • 前期因霍尔木兹海峡未恢复及印尼镍矿紧缺，镍价走强。
  • 后期美国经济数据强劲，加息预期上升，镍价破位下跌。
• 基本面：
  • 印尼雨季结束，镍矿发运回升，但硫磺紧缺及定价基准变化限制镍价上涨。
  • 不锈钢库存结束降库趋势，钢厂利润改善，排产增长，但下游消费步入淡季。
• 策略建议：短期镍价缺乏强劲驱动，或呈区间震荡运行；不锈钢亦跟随镍价，整体偏震荡。

氧化铝

• 价格走势：上周反弹后本周重回弱势。
• 驱动因素：
  • 市场回归供应过剩基本面交易。
• 基本面：
  • 国内氧化铝产能增加，但净进口状态未变，消费增长放缓。
  • 库存攀升，价格承压。
• 策略建议：维持反弹做空思路。

关键信息

• 宏观影响：美伊谈判拉锯、美国经济数据强劲、非农数据超预期均加剧加息预期，压制金属价格。
• 美元指数：大幅走强，对金属价格形成压力。
• 基本面支撑：铜、铝、锡等金属基本面仍具支撑，尤其是供应端紧张。
• 库存变化：多数金属库存下降，但部分仍处于高位。
• 成本支撑：加工费下跌、库存高位、成本支撑等因素影响价格波动。
• 消费韧性：国内消费虽季节性走弱，但AI、储能、出口等需求支撑较强。

风险点

1. 中东局势再度恶化
2. 加息预期上升
3. 国内消费不及预期

总结

本周有色金属价格整体呈现震荡走势，受宏观面及美元指数波动影响显著。尽管部分金属如铜、铝、锡基本面向好，但短期价格承压。建议投资者关注回调做多机会，尤其在铜、铝、锡等品种上，中长期趋势仍具支撑。其他金属如锌、铅、镍、不锈钢则受宏观主导，价格波动较大，需警惕风险因素。