20130904-新鸿基金融集团-Our_Best_Ideas_Post_1H13_13页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份2013年9月4日发布的投资报告，总结了2013年上半年（1H13）的市场表现、公司财务状况及投资建议。报告重点分析了中国股市中多家公司的财务表现和市场动向，同时提出了投资主题和推荐股票。

主要观点

• 市场表现：尽管中国经济放缓，但市场整体上涨近3%。在Hang Seng Composite Index（恒生综合指数）中，53%的公司业绩下滑，7%保持不变，39%获得上调。
• Piotroski评分变化：部分公司因财务表现优异获得Piotroski评分提升，而一些公司因表现不佳评分下降。
• 投资展望：预计短期内低质量、更具周期性的股票可能迎来反弹，但认为中国并未进入通胀周期，高质量且合理估值的公司仍将表现更好。
• 投资主题：
  1. 消费行业：政府政策倾向于将财富转移至消费者，利好结构性稳固的消费公司，如Skyworth、Haier Electronic和Geely，尤其关注二三线城市消费增长。
  2. 美国经济复苏：美国经济基础更加稳固，利好相关行业，如OOIL。
  3. 基础设施投资：政府将通过铁路和水处理等基础设施投资来达成增长目标，利好Anhui Conch和CRCC。

关键信息

• 推荐股票：
  • Geely (175 HK)：买入，目标价HK$4.90，上涨18%。1H13营收增长33%，净收入增长24%，经营现金流显著改善。公司正与Volvo合作，计划推出新车型。
  • Haier Electronic (1169 HK)：买入，目标价HK$17.50。1H13营收增长10.2%，净收入增长15%，经营现金流增长32.3%。公司正在向更高层次城市扩张，但需关注毛利率变化。
  • Skyworth (751 HK)：买入，目标价HK$5.38，上涨23%。1H13电视销量增长29%，毛利率改善。公司拥有强大的农村市场基础。
  • Techtronic (669 HK)：卖出，目标价HK$14.50，下跌26%。1H13营收增长10.1%，但毛利率和经营利润不及预期，导致净收入未达预期。
  • Galaxy (27 HK)：买入，目标价HK$53.50，上涨66%。1H13EBITDA增长23%，受益于澳门市场增长。
  • CRCC (1186 HK)：买入，目标价HK$11.00，上涨39%。1H13营收增长28%，净收入增长2%。公司拥有稳健的资产负债表，有望在铁路基建中受益。
  • Anhui Conch (914 HK)：买入，目标价HK$31.10，上涨17%。公司受益于基础设施投资，尤其在水泥行业。
  • Lenovo (992 HK)：买入，目标价HK$9.00，上涨18%。1H13营收增长105%，表明公司正在顺利转型至非PC产品。
  • Hengan (1044 HK)：买入，目标价HK$94.70，上涨20%。公司受益于消费复苏，毛利率改善。

重要数据

• 市场表现：市场整体上涨近3%，但分析师下调了业绩预期。
• Piotroski评分：
  • 赢家：Sinopec Shanghai, Zhongsheng Group, BYD, Anhui Conch, Hong Kong Exchange, Anta Sports
  • 输家：Sino Biopharm, Sinopharm, China Bluechem, ENN Energy, Zhaojin Mining, Zhuzhou CSR, Esprit
• 公司表现：
  • Geely：营收增长33%，净收入增长24%，经营现金流增长显著。
  • Haier Electronic：营收增长10.2%，净收入增长15%，经营现金流增长32.3%。
  • Skyworth：电视销量增长29%，毛利率改善，农村市场表现强劲。
  • Techtronic：营收增长10.1%，但经营利润和现金流不及预期，导致净收入未达预期。
  • Galaxy：EBITDA增长23%，受益于澳门市场表现。
  • CRCC：营收增长28%，净收入增长2%，经营效率提升。
  • Anhui Conch：营收增长显著，但净收入略低于预期。
  • Lenovo：营收增长105%，转型至非PC产品表现良好。
  • Hengan：营收增长良好，但材料毛利率下降。

风险提示

• Geely：本地竞争者可能压低价格，影响市场份额。
• Haier Electronic：消费者情绪疲软，面板成本上升，竞争加剧。
• Skyworth：消费者情绪疲软，面板成本上升，竞争加剧。
• Techtronic：毛利率增长不及预期，现金流下降，需关注商品通胀。
• Galaxy：政策或健康风险影响澳门旅游业，Phase II项目成本上升，毛利率增长不及预期，项目分配规模较小。
• CRCC：基础设施投资减少，原材料价格上涨，执行风险，融资不足。

报告来源

• Bloomberg
• Sun Hung Kai Financial
• 公司报告

投资者信息

• 分析师：
  • Stephen Yang, CFA
  • Nicholas Studholme-Wilson
  • Vik Chopra
  • Eva Yip, CFA
  • Stuart Chen
• 联系方式：
  • Stephen Yang: +852 3929 6154, stephen.yang@shkf.com
  • Nicholas Studholme-Wilson: +852 3929 6156, nicholas.studholme@shkf.com
  • Vik Chopra: +852 3929 6165, vik.chopra@shkf.com
  • Eva Yip: +852 3929 6159, eva.yip@shkf.com
  • Stuart Chen: +852 3929 6164, stuwart.chen@shkf.com
• 报告获取地址：
  • http://www.shkresearch.com
  • http://www.thomsonreuters.com
  • http://www.capitaliq.com
  • http://www.themarkets.com
  • Bloomberg Code: <shkr>