20251216-华泰期货-FICC日报_外需修复_股指震荡_13页_2mb

外需修复，股指震荡总结

核心内容

本报告分析了近期外需修复对A股市场的影响，以及股指在震荡行情中的表现。整体来看，市场处于调整阶段，但未出现明显风险信号，未来走势仍需关注政策与市场动向。

主要观点

宏观经济表现

• 国内经济数据：11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数增长4.2%，社会消费品零售总额增长1.3%。1-11月份固定资产投资同比下降2.6%，其中制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%。11月全国城镇调查失业率保持在5.1%。
• 海外经济预期：美联储威廉姆斯表示，货币政策已为2026年做好准备，预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，通胀风险已缓解，政策将转向中性。预计2026年通胀率将升至2.5%，2027年降至2%。同时，美联储将积极使用常备回购便利工具来管理流动性。

现货市场表现

• A股三大指数：12月15日，上证综指下跌0.55%，创业板指下跌1.77%，沪深300指数下跌0.63%。
• 行业表现：非银金融、商贸零售、农林牧渔行业领涨，电子、通信、传媒、机械设备行业跌幅居前。
• 成交额与融资余额：沪深两市成交额回落至1.7万亿元，融资余额也有所变化。

股指期货表现

• 基差情况：当月合约基差基本收敛，IH合约基差上涨，其他合约基差波动。
• 持仓与成交量：IH合约成交量增加，四大期指的持仓量均有所减少。外资在IH、IF、IC、IM合约中的净持仓数量变化各异。

关键信息

市场分析

• 外需修复：海外经济数据改善，推动市场对政策转向中性的预期，有助于缓解市场压力。
• 内需动能不足：国内经济数据表明内需增长仍需进一步强化，市场整体处于修复进程中。
• 股指震荡：A股三大指数调整，但未出现明显风险，需关注支撑位企稳情况。

风险提示

• 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期或地缘风险升级，股指可能面临下行压力。

图表概览

一、宏观经济图表

• 图1：美元指数与A股走势，显示两者之间的相关性。
• 图2：美国国债收益率与A股走势，反映利率变化对市场的影响。
• 图3：人民币汇率与A股走势，体现汇率波动对股市的影响。
• 图4：美国国债收益率与A股风格走势，展示不同风格资产对利率的反应差异。

二、现货市场跟踪图表

• 表1：国内主要股票指数日度表现，显示各指数的涨跌幅。
• 图5：沪深两市成交金额，显示市场交易活跃度变化。
• 图6：融资余额，反映市场融资情况。

三、股指期货跟踪图表

• 表2：股指期货持仓量和成交量，显示各合约的市场参与度。
• 表3：股指期货基差（期货-现货），反映期货市场与现货市场的价差。
• 表4：股指期货跨期价差，展示不同期限合约之间的价格差异。
• 图7-图10：各股指期货合约的持仓量变化，显示市场持仓趋势。
• 图11-图14：各股指期货合约最新持仓占比，反映市场结构变化。
• 图15-图18：外资在各股指期货合约的净持仓数量，体现外资对市场的态度。
• 图19-图22：各股指期货合约的基差变化，显示市场预期波动。
• 图23-图26：各股指期货合约的跨期价差变化，反映市场对远期价格的预期。

研究人员信息

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人信息

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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