20161117-上海证券-百姓网-836012.OC-轻资产模式和资本运作撬动O2O市场_25页_2mb

互联网信息服务行业分析总结

核心内容

本文档为2016年11月17日发布的关于一家互联网信息服务公司的研究报告，由分析师张涛撰写。报告分析了公司的业务模式、市场地位、财务状况及投资建议，并指出其在分类信息市场和本地生活服务市场中的核心价值。

主要观点

1. 市场地位：

   • 公司是分类信息市场双寡头之一，与58同城、赶集网共同占据市场主导地位。
   • 在三到六线城市分类信息平台中具有明显优势，用户覆盖范围广泛。

2. 业务模式：

   • 公司采用“免费+增值”模式，吸引个人用户发布免费信息，同时为中小商家提供增值服务。
   • 主要收入来源包括信息发布收入和推广服务收入，其中推广服务收入对百度存在一定的依赖性。

3. 轻资产运营：

   • 公司定位于轻资产的广告平台，依靠资本运作拓展业务，如通过投资和并购进入本地生活O2O市场。
   • 员工人数仅200人，但覆盖城市和业务范围广泛。

4. 财务表现：

   • 公司2016年上半年实现盈利，预计2016-2018年每股收益分别为0.034元、0.229元和0.475元。
   • 2016年公司合理市值为68亿元，对应每股19.5元，市盈率85倍。

5. 投资建议：

   • 报告认为公司具备较高的成长潜力，给予“增持”评级。
   • 报告指出主要风险包括市场开拓低于预期、新产品研发速度低于预期。

关键信息

公司基本信息

• 成立时间：2005年
• 主要股东：王建硕（24.57%）、徐留胜（9.52%）、迪瑞资产（6.19%）、香侬投资（6.14%）
• 业务覆盖：全国367个城市，涵盖招聘、二手车、房产、二手市集、本地生活服务、交友、宠物等。
• 平台流量：月独立访客接近1亿人，APP流量占比超过80%。
• 核心产品：百姓网网站、百姓网APP、乐空空（闲置交易平台）。

财务数据

增值服务

增值服务价格（单位：元）

市场分析

1. 我国分类信息市场：

   • 市场处于成长期，用户规模与互联网化率持续增长。
   • 58同城与赶集网合并后，形成双寡头格局，百姓网作为其中一极，具备较强竞争力。
   • 三线及以下城市是主要增长点，用户增长速度快于一二线城市。

2. 我国本地生活服务市场：

   • 市场规模庞大，2015年达到6.35万亿元，预计2016-2017年持续增长。
   • 互联网本地生活服务市场被BAT等巨头主导，公司通过资本运作进入该市场。

3. 公司战略：

   • 采用“一横一纵”战略，聚焦招聘、生活服务、金融服务、二手车、房产、宠物等细分领域。
   • 推动“内部创业+投资”模式，如“飞屋计划”，以轻资产方式拓展本地生活O2O服务。

投资风险提示

1. 市场开拓风险：市场增长不及预期。
2. 百度依赖风险：推广服务收入对百度存在较大依赖。

投资评级

• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：中性

其他信息

• 挂牌信息：2016年1月30日挂牌新三板，采用协议转让方式，未进行融资。
• 分析师承诺：独立、客观，基于公开信息，不与薪酬挂钩。
• 免责条款：报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何损失责任。

结论

公司作为国内分类信息市场的双寡头之一，具备轻资产运营优势和较强的市场竞争力。其“免费+增值”模式和资本运作策略使其在O2O本地生活服务市场中占据有利位置。虽然存在一定的风险，但其盈利能力和增长潜力显示出积极的发展前景。