20230214-国元期货-玉米期货周报_内外联动期现止跌_局势未变上涨压力较大_12页_1mb

国元期货玉米市场分析总结（2023年2月14日）

核心内容

国元期货研究咨询部于2023年2月14日发布了一份关于玉米市场的分析报告，内容涵盖国际与国内市场情况，重点分析了美玉米供需报告、俄罗斯与乌克兰出口局势、国内玉米现货价格走势、进口玉米到港情况、饲料企业采购行为以及深加工企业利润与开机率变化，同时对玉米期货市场走势提出操作建议。

主要观点

国际市场分析

1. 乌克兰出口政策受阻

   • 乌克兰提出提高出口船只最小吨位的建议被俄罗斯拒绝，导致出口受限，影响了2022/23年度的出口量。
   • 乌克兰谷物出口同比下降29.2%，主要受产量减少和物流受阻影响。

2. 美国玉米供需报告略偏空

   • 阿根廷产量下调在预期之内，但美国玉米内需回落导致期末库存上调出乎意料。
   • 供需报告整体偏空，但市场已快速消化该消息。
   • 美玉米短期以震荡为主，上涨动力不足。

3. 美玉米出口压力持续

   • 巴西玉米产量增加，出口量有望达到5000万吨，成为主要出口国之一。
   • 预计2023年巴西玉米出口中国总量将达到500-700万吨，对国内玉米市场形成一定冲击。

国内市场分析

现货市场

1. 玉米现货价格止跌企稳

   • 国内玉米现货价格受期货行情反弹影响趋稳，部分区域出现小幅反弹。
   • 农户售粮进度与去年同期持平，但售粮压力有所减弱，基层挺价意愿增强。

2. 进口玉米逐步到港

   • 进口玉米价格低于国产玉米，进口利润较大，对国内市场形成压力。
   • 巴西玉米已开始到港，预计一季度进口量较多，对国产玉米价格构成冲击。
   • 南方港口进口玉米库存持续增加，现货价格反弹压力较大。

3. 港口库存变化

   • 北方港口库存有所回调，南方港口进口玉米库存上升。
   • 玉米价格受供应压力影响，回调风险较大。

饲料需求

1. 饲料企业采购谨慎

   • 饲料企业玉米平均库存为29.71天，较上周减少1.44天，库存消耗明显。
   • 节后为生猪需求淡季，养殖端持续亏损，补栏意愿低，采购以随采随用为主。

2. 饲料企业库存维持中低水平

   • 饲料企业库存水平小幅抬升，但整体仍处于较低水平。
   • 饲料需求疲软，对玉米价格支撑有限。

深加工企业

1. 玉米淀粉加工利润亏损

   • 玉米淀粉企业开机率恢复缓慢，加工利润仍为亏损状态。
   • 淀粉库存处于较高水平，限制了企业原料补库意愿。

2. 深加工企业对玉米消费的拖累

   • 淀粉企业加工量增加，但受利润影响，对玉米消费的拉动有限。
   • 高库存对玉米价格形成反弹压力。

关键信息

• 市场动态：国内玉米现货价格因期货行情反弹而止跌企稳，但进口玉米到港压力依然存在。
• 价格支撑与压力：进口玉米价格低于国产玉米，形成价格压力；饲用稻谷拍卖底价对玉米价格构成支撑。
• 操作建议：
  • 短线多单可继续持有，但不宜过度看涨。
  • 套利者可关注玉米淀粉与玉米价差，参考价差150元，目标300元，止损100元。

未来关注点

1. 饲用稻谷拍卖底价及成交价格

   • 拍卖将影响玉米市场供需，需关注拍卖底价及实际成交情况。

2. 进口玉米到港节奏与替代品供应

   • 巴西、美国玉米到港节奏及替代品（如糙米）供应情况将对国内市场形成影响。

3. 国内玉米供需变化

   • 基层售粮进度、贸易商出货意愿、深加工企业开机率及库存水平是影响价格的重要因素。

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