20250717-诚通证券-2025年6月经济数据点评_顶住压力_迎难而上_上半年GDP增长5.3_16页_3mb

2025上半年经济总结

宏观数据

• 上半年GDP同比增长5.3%，符合预期。
• 二季度GDP增长5.2%，实际GDP增速5.4%、5.2%。
• 名义GDP增速3.9%，GDP平减指数同比下降1.3%，物价压力大。

生产扩张

• 工业生产同比增长6.2%(月均)，6月增长6.8%；出口韧性强，对美出口降幅收窄。
• 服务业生产指数同比增长6.1%(月均)，产能利用率下降至74%。

投资情况

• 固定资产投资累计同比增速从3.7%降至2.8%。
• 基建投资增速8.9%，制造业投资7.5%，设备工器具购置投资17.3%。
• “两重”“两新”项目及资金支持下投资有望再次加速。

房地产市场

• 房地产投资同比下降11.2%，降幅连续4个月扩大。
• 商品房销售面积同比下滑3.5%，降幅连续2个月扩大。
• 70大中城市二手房价格环比持续回落，一线城市新房价格加速下跌。

消费表现

• 社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月回落1.6个百分点。
• 以旧换新补贴对5月消费拉动明显，6月补贴空档期导致消费增速回落。
• 餐饮、烟酒类消费显著回落，但5-6月消费同比增速均值仍为5.6%。

外贸表现

• 出口同比增长5.9%，贸易顺差5860亿美元，创历史新高。
• 对美出口降幅收窄，带动整体出口增速上行。

信贷社融

• 新增社融22.8万亿元，同比多增4.7万亿元，政府债券融资拉动明显。
• 信贷余额同比增速下降至7.1%，企业中长期贷款不够强劲。

下半年展望

• 经济下行压力增加，需出台增量政策。
• 风险点：外部环境不确定性、房地产修复放缓、消费透支、物价低迷。