金融工程CTA策略专题报告之八：以道氏理论为基础的顺势、整理体系-20171229-渤海证券-22页-1mb

以道氏理论为基础的顺势、整理体系总结

核心内容

本报告基于查尔斯·道的道氏理论，构建了一套以顺势和整理为核心的金融工程CTA策略体系。通过量化工具如长期均线、唐奇安通道和盈亏比等，对市场走势进行识别和交易决策。报告旨在通过策略的构建与回测，验证该体系在商品期货市场的有效性。

主要观点

• 道氏理论的三种趋势：

  • 长期趋势：持续数年，是市场最重要的走势。
  • 中期趋势：持续数月，分为顺势（与长期趋势一致）和整理（与长期趋势相反）。
  • 短期趋势：每日波动，通常不重要。

• 顺势与整理的定义：

  • 顺势交易：在中期趋势与长期趋势一致时进行，如价格突破长期均线。
  • 整理交易：在中期趋势与长期趋势相反时进行，如价格在长期均线附近震荡。

• 策略工具选择：

  • 顺势交易使用唐奇安通道的上下轨和长期均线作为主要工具。
  • 整理交易同样使用唐奇安通道，但方向相反。
  • 采用固定百分比法进行仓位管理，与止损点位匹配。

• 策略暂停模块：

  • 构建策略暂停线，当净值跌破该线时暂停交易，防止连续回撤。
  • 策略重启时，以净值回到策略停止线为信号。
  • 暂停与重启机制有助于控制风险，但可能造成“错杀”。

• 策略回测结果：

  • 顺势交易：胜率36.82%，盈亏比1.20，年化收益率14.86%，夏普比率0.73，最大回撤20.18%。
  • 中期整理交易：胜率47.60%，盈亏比185.06%，年化收益率4.05%，夏普比率0.13，最大回撤15.73%。
  • 组合策略：胜率38.53%，盈亏比1.20，年化收益率17.38%，夏普比率0.83，最大回撤22.40%。

• 策略表现与市场环境：

  • 顺势交易在2016年表现最佳，2011年最差。
  • 整理交易在2010年和2017年表现较好，但在市场整体表现差时（如2011年和2013年）表现不佳。
  • 两者在特定市场环境下具有一定的互补性，但并非完全互补。

关键信息

1. 顺势交易策略

• 开仓与平仓条件：

  • 顺势交易在中期趋势与长期趋势一致时开仓。
  • 当收盘价突破长期均线，且最高价突破顺势的长期唐奇安通道时买入做多；反之卖出做空。

• 参数设置：

  • 长期趋势参数：90、120、160。
  • 中期顺势开仓回溯期：40、36、28。
  • 中期顺势平仓回溯期：24。
  • 大趋势判断：ATR倍数6。
  • 紧止损参数：ATR倍数1.5。
  • 风险敞口：0.5%。
  • 净值曲线均值情况：均线回溯期240。
  • 净值曲线波动情况：标准差倍数3。

• 交易频率：

  • 顺势交易的交易次数近1万次，平均每年不足10次。
  • 交易周期较长，平均持有期22.43天。

2. 中期整理交易策略

• 开仓与平仓条件：

  • 整理交易在中期趋势与长期趋势相反时开仓。
  • 当收盘价高于长期均线，且最低价跌破长期唐奇安通道时卖出做空；反之买入做多。

• 参数设置：

  • 长期趋势参数：160、120、90。
  • 中期整理开仓回溯期：14、10、10。
  • 中期整理平仓回溯期：6。
  • 预期盈亏比：3。
  • 大趋势判断：ATR倍数6。
  • 紧止损参数：ATR倍数1.5。
  • 风险敞口：1.00%。
  • 净值曲线均值情况：均线回溯期240。
  • 净值曲线波动情况：标准差倍数3。

• 交易频率：

  • 中期整理交易的交易次数约为200多次，平均每年不足1次。
  • 交易周期较短，平均持有期14.04天。

3. 组合策略

• 策略组成：

  • 将顺势交易与中期整理交易组合，形成综合策略。

• 策略表现：

  • 胜率38.53%，盈亏比1.20，年化收益率17.38%，夏普比率0.83，最大回撤22.40%。
  • 交易次数增加，主要因组合测试中仓位过大导致被动平仓。

• 策略适用性：

  • 组合策略适用于多种市场环境，但需注意市场波动对保证金比例的影响。

4. 仓位管理

• 固定百分比法：

  • 通过风险敞口和止损比例计算开仓数量。
  • 考虑到市场波动，开仓时限制最大使用保证金比例为25%。
  • 在持仓过程中，若保证金比例超过30%，则进行固定比例平仓。

• 动态调整：

  • 根据净值波动调整保证金比例，如净值超过1.1时上调至25%，低于0.95时下调至10%。
  • 通过开仓乘数进一步控制仓位。

5. 市场适用性

• 适用品种：

  • 顺势交易适用于产业链较长、存储时间较长的品种，如有色金属、黑色系、化工品等。
  • 整理交易仅适用于工业品，尤其是周期性明显的品种。

• 市场环境影响：

  • 当市场处于震荡阶段或出现假回调时，该策略可能失效。
  • 在市场整体表现较差时，如2011年和2013年，策略表现不佳。

总结

本报告构建了一套基于道氏理论的顺势与整理交易策略，并通过回测验证其有效性。策略结合了长期均线、唐奇安通道和盈亏比等量化工具，以实现对市场趋势的识别与交易。通过策略暂停模块，有效控制风险，避免因市场震荡造成的连续回撤。回测结果显示，组合策略在长期来看具有正收益，但市场波动对策略表现有显著影响。顺势交易在市场趋势明显时表现优异，而整理交易则在震荡行情中有所表现。两者在特定市场条件下具有一定的互补性，但并非完全互补。