20171229-渤海证券-金融工程CTA策略专题报告之八_以道氏理论为基础的顺势_整理体系_22页_1mb

以道氏理论为基础的顺势、整理体系总结

核心内容

本报告基于查尔斯·道的市场行情分类理论，构建了一种以顺势交易和中期整理交易为核心的金融工程CTA策略。通过量化工具（如长期均线、唐奇安通道、盈亏比）对道氏理论进行应用，并结合固定百分比仓位管理与策略暂停模块，以提高策略的稳定性和风险控制能力。

主要观点

• 市场行情分类：查尔斯·道将市场行情分为长期趋势、中期趋势与短期波动。报告中主要关注中期趋势，将其分为顺势与整理两种类型。
• 顺势交易：指与长期趋势方向一致的中期行情，其交易逻辑为当价格突破长期唐奇安通道时入场，当价格触及短期唐奇安通道时离场。
• 中期整理交易：指与长期趋势方向相反的中期行情，其交易逻辑为当价格突破整理唐奇安通道时入场，当价格触及短期整理唐奇安通道时离场。
• 策略暂停模块：用于控制策略在市场震荡或亏损时的风险，通过计算策略净值曲线的均值与方差，构建策略暂停线。当净值跌破该线时暂停策略，当重新回到该线时重启策略。
• 仓位管理方式：采用固定百分比法，根据风险敞口和止损比例计算建仓数量，同时设置动态保证金比例以控制风险。
• 组合策略：将顺势交易与中期整理交易进行组合，以期发挥两者互补性，提高整体收益表现。

关键信息

策略参数设置

• 长期均线参数：采用90、120、160三种参数。
• 唐奇安通道参数：
  • 顺势交易：HiLongTrend、LoLongTrend、HiShortTrend、LoShortTrend
  • 整理交易：HiLongReverse、LoLongReverse、HiShortReverse、LoShortReverse
• 盈亏比：用于判断是否进行交易，只有当盈亏比大于目标盈亏比时才开仓。
• 止损：根据ATR比例或技术点位设定，与仓位管理方式相匹配。

策略表现

• 组合策略：

  • 胜率：38.53%
  • 盈亏比：1.20
  • 年化收益率（CAGR）：17.38%
  • 夏普比率：0.83
  • 最大回撤：22.40%
  • 交易次数：13248次
  • 平均持有期：21.22天

• 顺势交易：

  • 胜率：36.82%
  • 盈亏比：1.20
  • 年化收益率（CAGR）：14.86%
  • 夏普比率：0.73
  • 最大回撤：20.18%
  • 交易次数：10082次
  • 平均持有期：22.43天

• 中期整理交易：

  • 胜率：47.60%
  • 盈亏比：185.06%
  • 年化收益率（CAGR）：4.05%
  • 夏普比率：0.13
  • 最大回撤：15.73%
  • 交易次数：229次
  • 平均持有期：14.04天

适用范围

• 顺势交易适用于周期性明显的工业品，如有色金属、黑色产业链、化工品等。
• 中期整理交易仅适用于工业品，且在市场震荡时表现较好，如2017年。
• 市场表现差时（如2011年、2013年），两者均表现不佳。

交易特点

• 顺势交易交易频率较低，每组参数下每年交易不足10次。
• 中期整理交易交易频率更高，但收益波动较大。
• 组合策略在2016年表现最佳，年化收益率达47.63%；2011年表现最差，年化收益率为-12.92%。

风险控制

• 策略暂停模块：在市场波动较大时暂停策略，避免净值持续回撤。
• 保证金比例：根据净值波动调整，初始为20%，最高不超过25%。
• 冲击成本：开平仓、合约换月等操作均计入冲击成本，设置为合约最小波动单位的两倍。

策略分析

• 顺势交易和中期整理交易具有一定的互补性，但适用场景不同。
• 顺势交易收益较高，但风险也较大，尤其是在市场震荡时。
• 中期整理交易在震荡行情中表现较好，但整体收益较低，交易频率高。
• 组合策略通过平衡两者，提升了整体收益，但最大回撤仍较高。

总结

本报告通过量化方式将道氏理论应用于CTA策略，构建了顺势交易与中期整理交易的系统，并结合固定百分比仓位管理与策略暂停模块进行风险控制。虽然策略在某些年份表现优异，但整体表现仍受市场行情波动影响较大，需结合市场周期与交易逻辑进行优化。