20220310-安信国际证券-港股晨报_3页_229kb

报告摘要

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖市场整体表现及对公司“联易融科技-W（9959.HK）”的深度点评。报告指出，当前市场恐慌情绪进一步释放，同时分析了中国出口数据、利率走势及宏观经济环境对债券与权益市场的影响。此外，报告对联易融科技的业务模式、增长潜力及财务表现进行了评估，并给出了投资建议。

市场分析：安信视点

市场表现

港股走势：昨日早盘一度高开，随后大幅回落，尾盘跌幅收窄。
指数表现：恒生指数收跌0.67%，报20627.71点；恒生科技指数微涨0.26%；恒生国企指数收跌0.67%。
成交额：全市场成交额达1852.93亿港元，进一步放量。
南向资金：净买入3.61亿港元，显示外资对市场的关注。

出口数据

整体趋势：2022年1-2月中国出口同比增速为16.3%，较去年12月下降4.6个百分点，较两年平均增速下降3.2个百分点。
分地区：
- 对发达国家出口：欧盟上升，美国、日本、东盟出现下滑。
- 对发展中国家出口：俄罗斯、巴西、印度出现回升。
分产品：
- 医疗器械、纺织纱线等疫情防控相关物资出口增速显著回落。
- 机电产品出口走弱，家电基本持平，家具和玩具出现回升。

宏观环境对市场的影响

出口趋势：全球贸易活动减速，中国出口或持续回落，对宏观经济形成拖累。
利率走势：受房地产政策放松及资金面偏紧影响，利率普遍上行，1年期国债利率上行5个BP，10年期国债利率上行3个BP。
债券市场：当前债券市场收益率上行风险较低，处于有利环境。
权益市场：仍需时间消化宏观不确定性，包括俄乌战争、美联储加息及国内政策落地情况。

公司点评：联易融科技-W（9959.HK）

公司简介

联易融科技是领先的供应链金融科技解决方案提供商，致力于通过数字化手段优化供应链金融流程。
业务覆盖核心企业云、金融机构云、跨境云及中小企业信用科技解决方案。

业务结构与增长

核心业务：核心企业云与金融机构云仍是主要收入来源，预计持续增长。
新兴业务：AMS云业务面临转型压力，但多级流转云与金融机构云业务蓬勃发展，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。
客户基础：截至2021年9月30日，连接560余家核心企业、268家金融机构，服务超过120,000家中小企业，累计交易额约5000亿元人民币。

财务表现

毛利率：2021年上半年毛利率为77.3%，同比增长18.5个百分点，主要得益于多级流转云和e链云收入增长。
收入预测：预计2021年、2022年、2023年收入分别为11.9亿、15.4亿、20.7亿元，同比增长分别为15.9%、29.1%、34.5%。
估值与评级：按2022年预期收入的15倍市销率（PS）计算，目标价为12.4港元，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示

政策不确定性风险
经济下行导致供应链资金需求不达预期
新兴解决方案可能面临减值风险
竞争对手竞价带来的市场压力

投资评级体系

收益评级	说明
买入	预期未来6个月投资收益率为15%以上
增持	预期未来6个月投资收益率为5%至15%
中性	预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
减持	预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
卖出	预期未来6个月投资收益率为-15%以下

免责声明与规范性披露

本报告仅作参考，不构成投资建议。
报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
报告内容可能与安信国际及其关联方的持仓或交易行为存在冲突，不承担因此产生的责任。
分析员及其关联方未担任报告提及公司的董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。
安信国际及其关联方对报告提及公司财务权益占比低于1%或完全不拥有。

总结

整体来看，当前市场环境存在一定的不确定性，但债券市场因政策宽松预期而具备投资机会。联易融科技作为供应链金融科技领域的领先企业，受益于业务结构优化及新兴解决方案的拓展，展现出良好的增长潜力。尽管面临一定的政策与市场风险，但其业务模式和财务表现仍值得期待。建议投资者关注其长期发展，结合市场变化审慎决策。

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