20230901-国泰期货-股票股指期权_隐波持续回落_可考虑卖出跨式策略__16页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年9月1日）
核心内容概述
2023年9月1日，国泰君安期货发布市场分析报告，指出隐波持续回落，建议投资者可考虑卖出跨式策略。报告主要分析了多个股指期权及ETF期权的市场数据和指标，包括波动率、PCR、偏度、波动率锥及期限结构等，为市场参与者提供投资参考。
主要观点与建议
- 隐波回落：市场隐含波动率（IV）整体呈下降趋势，表明市场情绪趋于平稳或预期降低。
- 跨式策略：在隐波回落的背景下，建议投资者采用卖出跨式策略（即同时卖出看涨和看跌期权），以捕捉波动率下降带来的收益机会。
- 风险提示：市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力进行决策，谨慎操作。
关键信息汇总
1. 期权市场数据统计
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量（亿手） | 成交变化（亿手） | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2532.25 | +21.80 | 29.08 | -0.60 | 2534.87 | -2.61 | 2542.47 | -10.21 |
| 沪深300指数 | 3791.49 | +26.22 | 105.32 | -13.64 | 3797.67 | -6.18 | 3809.60 | -18.11 |
| 中证1000指数 | 6107.20 | +2.90 | 124.02 | -19.02 | 6105.33 | +1.87 | 6105.20 | +2.00 |
| 上证50ETF | 2.610 | +0.020 | 8.07 | +2.56 | 2.616 | -0.006 | 2.625 | -0.015 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.862 | +0.023 | 7.93 | -0.46 | 3.872 | -0.010 | 3.885 | -0.023 |
| 南方500ETF | 5.852 | +0.006 | 2.22 | -0.01 | 5.864 | -0.012 | 5.870 | -0.018 |
| 华夏科创50ETF | 0.980 | -0.007 | 47.06 | -4.29 | 0.983 | -0.003 | 0.985 | -0.005 |
| 易方达科创50ETF | 0.959 | -0.006 | 8.87 | -4.92 | 0.961 | -0.002 | 0.962 | -0.003 |
| 嘉实300ETF | 3.936 | +0.028 | 2.89 | +0.89 | 3.943 | -0.007 | 3.954 | -0.018 |
| 嘉实500ETF | 5.972 | +0.009 | 0.59 | -0.18 | 5.987 | -0.015 | 5.989 | -0.017 |
| 创业板ETF | 2.049 | -0.003 | 3.89 | -0.21 | 2.056 | -0.007 | 2.061 | -0.012 |
| 深证100ETF | 2.767 | +0.009 | 0.35 | -0.02 | 2.778 | -0.011 | 2.784 | -0.017 |
2. 期权指标数据统计
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 17.05% | -0.20% | 14.28% | -0.52% | 14.49% | 3.13% | 17.52 | -0.837 |
| 沪深300股指期权 | 16.69% | -0.48% | 15.87% | -0.63% | 9.58% | -1.13% | 17.64 | -0.475 |
| 中证1000股指期权 | 15.57% | -1.58% | 23.25% | -2.18% | 4.13% | 5.80% | 16.68 | -1.250 |
| 上证50ETF期权 | 16.64% | -0.30% | 14.44% | +0.51% | 8.46% | 0.10% | 17.81 | -0.472 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 16.03% | -0.34% | 14.62% | +0.39% | 3.19% | -0.30% | 17.55 | -0.457 |
| 南方500ETF期权 | 15.79% | -0.59% | 16.50% | +0.08% | -3.84% | -0.29% | 17.89 | -0.875 |
| 华夏科创50ETF期权 | 25.89% | -0.36% | 28.40% | +0.06% | 16.58% | 0.56% | 28.17 | -0.683 |
| 易方达科创50ETF期权 | 26.28% | -0.46% | 27.00% | -0.01% | 13.35% | -0.74% | 28.21 | -1.171 |
| 嘉实300ETF期权 | 16.44% | -0.36% | 14.73% | +0.49% | 5.05% | -3.03% | 17.66 | -0.561 |
| 嘉实500ETF期权 | 15.45% | -0.71% | 16.40% | +0.10% | -2.94% | -1.50% | 17.37 | -1.132 |
| 创业板ETF期权 | 20.03% | -0.27% | 20.60% | -0.17% | 6.36% | 0.47% | 21.13 | -0.661 |
| 深证100ETF期权 | 16.92% | -0.42% | 17.90% | +0.17% | 1.63% | -0.90% | 17.63 | -0.477 |
市场分析要点
1. 波动率走势
- 各标的期权的ATM-IV（平值隐含波动率）整体呈下降趋势，表明市场对标的资产未来价格波动的预期降低。
- HV（历史波动率）也有所回落，但部分标的（如中证1000、华夏科创50ETF）波动率下降幅度较大。
- VIX指数（市场波动率指标）在多数标的中下降，进一步印证了市场情绪的缓和。
2. PCR（看跌/看涨比率）
- PCR指标普遍较低，表明市场偏向看涨情绪。
- 在部分标的中，PCR变化不大，但整体来看，市场看涨期权的持仓相对较多。
3. 偏度（Skew）
- 偏度整体呈下降趋势，部分标的（如华夏科创50ETF）偏度略有上升，但多数仍处于中性或略微偏跌状态。
- 偏度变化幅度不一，表明市场对极端行情的预期存在分化。
4. 波动率锥（Volatility Cone）
- 波动率锥显示，多数标的的隐含波动率低于历史波动率，表明市场对未来的波动预期低于历史水平。
- 个别标的（如华夏科创50ETF）的隐含波动率高于历史波动率，可能存在市场情绪波动或事件驱动因素。
5. 波动率期限结构
- 波动率期限结构呈现近月合约波动率高于远月合约，表明市场对短期波动的预期略高于长期。
- 期限结构的变化较小，整体波动率趋势趋于稳定。
投资策略建议
- 隐波回落背景下，建议卖出跨式策略，即同时卖出看涨和看跌期权，以获取波动率下降带来的收益。
- 需密切关注市场动向，尤其是标的资产价格走势及市场情绪变化。
- 投资者应根据自身风险偏好和投资目标，合理选择策略，避免过度杠杆或高风险操作。
风险提示
- 市场波动风险仍存在，建议投资者谨慎操作。
- 本报告仅作为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
- 投资者应自行判断并承担投资风险。
法律声明
- 本报告由国泰君安期货发布，具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
- 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
- 报告观点基于分析师的专业理解，不构成对任何人的投资建议。
- 投资者应自行承担因使用本报告所导致的任何损失。
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