深度报告-20240923-东方财富证券-中岩大地-003001.SZ-更新研究_重点工程东风起_岩土专家踏浪来_26页_1mb

中岩大地成立于2008年，是一家以岩土工程为核心的领先企业。公司拥有DMC桩、SJT旋喷技术等多项核心技术，正在推动核心技术与核心材料的自主研发。因转向核电、水利水电等高增长领域，公司实现了业务结构转型，地产依赖度在2024年H1降至30%，国家战略项目占比上升至40%。2024年H1公司业绩稳步提升。

核电市场利好方面，2024年我国集中核准了五个核电项目，为我国核电建设带来新高峰。中岩大地在核电领域的中标项目增多，如金七门核电工程地基处理项目，公司核电岩土工程市场份额有望进一步提升。此外，水体系工程建设加速，叠加政策支持，如《国家水网建设规划纲要》，预计将带动大量水利项目需求。公司凭借SJT旋喷技术、岩土固化剂等优势，有望在港口、桥隧等基础设施领域进一步提升市场占有率。

同时，公司也在积极开拓新能源领域，例如承接“宁湘直流”宁夏腾格里沙漠新能源基地光伏项目、江苏盐城大丰H4、河南驻马店等土建标及光伏预制桩供应，为公司未来增长提供动力。

经过近年努力，公司业绩迎来修复，且盈利预测显示，未来三年公司收入与利润将高速增长。预计2024年至2026年营收增长分别达到102%、335%、388%，净利润增长率分别为236%、941%、368%。基于2024年9月收盘价，2024年至2026年PE分别为423、218、159倍，维持“增持”评级。

尽管具备良好的发展前景，公司仍面临项目拓展、毛利率以及回款等多方面的风险。