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文档总结

核心内容

本文档是一份由 Moody's Investors Service 发布的关于美国和加拿大资产支持证券（ABS）市场的分析报告，涵盖多个子行业，包括汽车ABS、信用卡ABS、学生贷款ABS和手机融资ABS。报告分析了市场趋势、政策影响、风险因素及关键数据，为投资者提供市场洞察。

主要观点

1. 美国ABS市场趋势

• 投资者和市场参与者对当前ABS市场趋势和特朗普政府政策对市场的潜在影响表现出乐观态度。
• 预计美国GDP将在2017和2018年分别增长 2.4% 和 2.5%，反映出税收改革和政府支出增加带来的积极预期。
• 风险保留规则的收紧是金融改革提案的一部分，可能直接影响ABS市场，但市场参与者对此持分歧态度。

2. 汽车ABS市场

• Subprime汽车贷款 的损失率持续上升，而 Reg AB II 规则带来的贷款级数据提供了更深入的洞察。
• SDART 与 AMCAR 的表现差异主要源于贷款池中风险因素的组合，如长期贷款、高LTV（贷款价值比）和低信用评分的借款人。
• 福特汽车金融公司（Ford Credit） 的高租赁回款率（83%）表明市场存在供应和需求的不平衡，导致租赁资产的贬值和盈利能力下降。
• 非汽车类别（如SUV、CUV、轻型卡车）的残值表现优于汽车，但这种优势正在减弱。
• 二手车价格 在2017年第一季度有所下降，主要由于需求放缓和供应增加。

3. 信用卡ABS市场

• 信用卡违约率（charge-off rates）在2016年第四季度和2017年第一季度显著上升，表明在危机后建立的严格承销标准有所放松。
• Capital One、First National of Nebraska 和 Synchrony Financial 的违约率上升最为明显，达到 5.31%、4.21% 和 5.40%，分别较去年同期增长 1.08%、0.71% 和 0.56%。
• 信用卡ABS池的违约率增长较慢，因为这些池子主要由历史良好的借款人组成，而非近期新增的高风险账户。

4. 手机融资ABS市场

• 手机故障可能对ABS表现构成风险，尤其是在极端情况下。
• 风险程度取决于缺陷严重性、受影响的借款人比例、制造商的应对能力和无线运营商的资源调配。
• 例如，三星Galaxy Note 7 的召回事件表明运营商有动机在设备故障时安抚客户，从而减少风险。
• 手机融资ABS的还款优先级较高，因为消费者更倾向于支付手机费用，即使信用评分较低。

5. 学生贷款ABS市场

• 私人学生贷款ABS指数在2017年保持在经济衰退前的水平，表明市场相对稳定。

关键信息

• Reg AB II 提供了更详细的贷款级数据，有助于投资者评估特定贷款池的风险。
• 市场分化：不同ABS发行人的表现差异显著，主要由贷款池的结构和风险特征决定。
• 政策影响：特朗普政府的政策不确定性对市场产生影响，但多数市场参与者仍对未来五年持乐观态度。
• 信用风险：汽车ABS中的关键风险包括借款人违约、损失严重性和残值风险；信用卡ABS的关键风险是承销标准放松带来的违约率上升。
• 市场表现：尽管存在风险，但整体ABS市场仍保持相对稳定，尤其是信用卡ABS池的违约率增长较慢。

文档结构

1. 封面与目录

• 提供了文档的标题、目录链接和联系信息。
• 提到可通过淘宝扫描购买完整报告。

2. 特色文章

• ABS - US: Key themes from the 2017 Moody's Investors Service ABS Briefing
  • 概述了市场趋势和政策影响。
• Auto ABS – US: Loan-by-loan data shed light on potential reasons for largest subprime issuers’ differing performance
  • 分析了SDART与AMCAR的贷款池差异及其对绩效的影响。
• Ford Motor Credit Company LLC: High lease return rates signal a credit-negative supply-demand imbalance
  • 讨论了福特租赁回款率上升及其对市场的影响。
• Auto ABS - Global: An overview of auto securitisation
  • 概述了全球汽车ABS市场，包括结构和关键风险。
• Auto ABS - US: Sector Update - Q1 2017
  • 提供了2017年第一季度的汽车ABS市场表现和经济背景。
• Mobile phone financing ABS – US: Risks from faulty devices
  • 分析了手机故障对ABS的风险及运营商的应对策略。
• Credit card industry – US: Spike in charge-off rates
  • 讨论了信用卡违约率上升及承销标准的变化。

3. 其他部分

• Key Links 和 Sector Updates 提供了进一步阅读的链接。
• Performance Indices 列出了主要ABS类型的信用表现。
• Quick Check Portals 提供了快速查询工具。
• Endnotes 包含了各文章的详细信息和数据来源。

总结

该报告提供了美国和加拿大ABS市场的深入分析，涵盖多个细分领域，强调了政策变化、市场趋势和信用风险对各子行业的影响。通过Reg AB II等新规，投资者能够获得更详细的数据，从而更好地评估风险。尽管存在挑战，如信用卡违约率上升和汽车租赁回款率增加，但整体市场仍表现出一定的稳定性。