> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>谨慎看空</td><td>螺纹产量小幅回升，需求回落较明显，库存出现增加，进入累库阶段。目前炼钢利润尚可，铁水产量环比上升。钢材供需层面矛盾有限，国内政策驱动不强，总体维持区间运行。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>谨慎看空</td><td>热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，去库速度偏慢。现货相对较弱，基差在平水附近波动。高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>谨慎看多</td><td>数据来看，铁水环比再增。钢厂按需补库。外矿发货缩量不及预期，基本面中性。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>谨慎看多</td><td>焦炭第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨。原料煤价格上涨后，焦企亏损程度加深，短期焦企生产积极性尚可，供应量环比基本持平。从需求来看，铁水产量环比增加，但下游补库积极性一般，按需采购为主。市场情绪反复，预计短期区间运行为主。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>谨慎看多</td><td>假期过后，前期停产煤矿开始陆续复产，供应量环比增加，库存小幅累积。进口方面，口岸通关量恢复至同期高位水平，库存环比下降，近期现货成交有所改善，下游维持按需补库。基本面暂无明显矛盾，短期维持震荡偏强运行。</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>谨慎看多</td><td>产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍然较高。新一轮钢招陆续开启，部分钢厂招标价格小幅上调，关注主流钢厂动向。预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>谨慎看多</td><td>主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加。新一轮钢招陆续开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨，环比上涨100元/吨，关注其他钢厂动向。预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 钢材：中期区间运行 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01</td><td>3133</td><td>44</td><td>热卷01</td><td>3300</td><td>45</td></tr><tr><td>螺纹05</td><td>3165</td><td>21</td><td>热卷05</td><td>3311</td><td>17</td></tr><tr><td>螺纹10</td><td>3211</td><td>15</td><td>热卷10</td><td>3330</td><td>12</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>唐山普方坯</td><td>2970</td><td>-10</td><td>张家港废钢</td><td>2090</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:唐山</td><td>3130</td><td>0</td><td>热卷:天津</td><td>3190</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:上海</td><td>3310</td><td>20</td><td>热卷:上海</td><td>3280</td><td>10</td></tr><tr><td>螺纹:杭州</td><td>3350</td><td>10</td><td>热卷:杭州</td><td>3330</td><td>20</td></tr><tr><td>螺纹:广州</td><td>3500</td><td>0</td><td>热卷:广州</td><td>3290</td><td>10</td></tr><tr><td>螺纹:成都</td><td>3380</td><td>20</td><td>热卷:成都</td><td>3350</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01:上海</td><td>177</td><td>-24</td><td>热卷01:上海</td><td>-20</td><td>-35</td></tr><tr><td>螺纹05:上海</td><td>145</td><td>-1</td><td>热卷05:上海</td><td>-31</td><td>-7</td></tr><tr><td>螺纹10:上海</td><td>99</td><td>5</td><td>热卷10:上海</td><td>-50</td><td>-2</td></tr><tr><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB 10-01</td><td>78</td><td>-29</td><td>HC 10-01</td><td>30</td><td>-33</td></tr><tr><td>RB 01-05</td><td>-32</td><td>23</td><td>HC 01-05</td><td>-11</td><td>28</td></tr><tr><td>RB 05-10</td><td>-46</td><td>6</td><td>HC 05-10</td><td>-19</td><td>5</td></tr><tr><td>卷螺差01</td><td>167</td><td>1</td><td>螺纹盘面利润:01</td><td>-27</td><td>22</td></tr><tr><td>卷螺差05</td><td>146</td><td>-4</td><td>螺纹盘面利润:05</td><td>-66</td><td>-4</td></tr><tr><td>卷螺差10</td><td>119</td><td>-3</td><td>螺纹盘面利润:10</td><td>-27</td><td>-8</td></tr><tr><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹:上海-唐山</td><td>180</td><td>20</td><td>热卷-螺纹:上海</td><td>-30</td><td>-10</td></tr><tr><td>螺纹:广州-唐山</td><td>370</td><td>0</td><td>热卷-螺纹:广州</td><td>-210</td><td>10</td></tr><tr><td>热卷:上海-天津</td><td>90</td><td>10</td><td>冷轧-热卷:上海</td><td>450</td><td>-10</td></tr><tr><td>热卷:广州-天津</td><td>100</td><td>10</td><td>冷轧-热卷:广州</td><td>550</td><td>-10</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>镀锌-冷轧:上海</td><td>90</td><td>0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 螺纹钢：螺纹产量小幅回升，需求回落较明显，库存出现增加，进入累库阶段。目前炼钢利润尚可，铁水产量环比上升。热卷：热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，去库速度偏慢。现货相对较弱，基差在平水附近波动。 # 【盘面操作建议】 螺纹钢：钢材供需层面矛盾有限，国内政策驱动不强，总体维持区间运行。热卷：高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。 铁矿石：补库叠加高炉复产，矿价坚挺 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>铁矿01</td><td>864</td><td>12</td><td>PB粉</td><td>829</td><td>3</td></tr><tr><td>铁矿05</td><td>823</td><td>8</td><td>杨迪粉</td><td>735</td><td>7</td></tr><tr><td>铁矿09</td><td>802</td><td>9</td><td>BRBF粉</td><td>859</td><td>2</td></tr><tr><td>价差/比价</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>i01-05</td><td>42</td><td>-8</td><td>PB粉:01</td><td>21</td><td>-9</td></tr><tr><td>i05-09</td><td>21</td><td>-1</td><td>PB粉:05</td><td>63</td><td>-5</td></tr><tr><td>i09-01</td><td>-62</td><td>9</td><td>PB粉:09</td><td>83</td><td>-6</td></tr><tr><td>RB01/I01</td><td>3.63</td><td>-0.19</td><td>杨迪粉:01</td><td>3</td><td>-4</td></tr><tr><td>RB05/I05</td><td>3.85</td><td>-0.01</td><td>杨迪粉:05</td><td>45</td><td>0</td></tr><tr><td>RB10/I09</td><td>4.00</td><td>-0.03</td><td>杨迪粉:09</td><td>65</td><td>-1</td></tr><tr><td>卡粉-PB粉</td><td>82</td><td>2</td><td>BRBF粉:01</td><td>40</td><td>-10</td></tr><tr><td>PB粉-杨迪粉</td><td>0</td><td>0</td><td>BRBF粉:05</td><td>81</td><td>-6</td></tr><tr><td>PB块-PB粉</td><td>68</td><td>6</td><td>BRBF粉:09</td><td>102</td><td>-7</td></tr><tr><td>海运费</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货指数</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>巴西-青岛</td><td>21</td><td>-0.1</td><td>普氏价格指数</td><td>111.4</td><td>0.3</td></tr><tr><td>西澳-青岛</td><td>8</td><td>0.0</td><td>普氏指数折人民币价格</td><td>911</td><td>2</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>人民币中间价</td><td>7.011</td><td>0.00</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 数据来看，铁水环比再增。钢厂按需补库。外矿发货缩量不及预期，基本面中性。 # 【盘面操作建议】 谨慎看多 焦炭：短期区间运行为主 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦炭1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1500.0</td><td>1500.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>01基差</td><td>70</td><td>48</td><td>21.5</td></tr><tr><td>焦炭5月合约</td><td>1770.0</td><td>1748.0</td><td>22.0</td></tr><tr><td>05基差</td><td>-200</td><td>-200</td><td>-0.5</td></tr><tr><td>焦炭9月合约</td><td>1844.0</td><td>1828.0</td><td>16.0</td></tr><tr><td>09基差</td><td>-296</td><td>-280</td><td>-16.0</td></tr><tr><td>J01-05</td><td>-270.0</td><td>-248.0</td><td>-22.0</td></tr><tr><td>J05-09</td><td>-74.0</td><td>-80.0</td><td>6.0</td></tr><tr><td>J09-01</td><td>344</td><td>328</td><td>16</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁准一级冶金焦出厂价</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1230</td><td>1230</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港一级冶金焦平仓价</td><td>1470</td><td>1470</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港准一级冶金焦平仓价</td><td>1500</td><td>1480</td><td>20</td></tr><tr><td>邢台准一级冶金焦出厂价</td><td>1370</td><td>1370</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2026/1/9</td><td>2026/1/2</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>全样本独立焦企产能利用率</td><td>%</td><td>72.7</td><td>71.7</td><td>1.0</td></tr><tr><td>247家钢厂日均铁水产量</td><td rowspan="5">万吨</td><td>229.5</td><td>227.4</td><td>2.1</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>63.6</td><td>62.7</td><td>0.9</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.4</td><td>46.6</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦炭库存</td><td>86.1</td><td>91.6</td><td>-5.5</td></tr><tr><td>247家钢厂焦炭库存</td><td>645.7</td><td>644.0</td><td>1.7</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.0</td><td>12.1</td><td>-0.1</td></tr><tr><td>港口焦炭库存</td><td>万吨</td><td>184.1</td><td>180.1</td><td>4.0</td></tr><tr><td>独立焦化企业吨焦利润</td><td>元</td><td>-45.0</td><td>-14.0</td><td>-31.0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 焦炭第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨。原料煤价格上涨后，焦企亏损程度加深，短期焦企生产积极性尚可，供应量环比基本持平。从需求来看，铁水产量环比增加，但下游补库积极性一般，按需采购为主。市场情绪反复，预计短期区间运行为主。 # 【盘面操作建议】 谨慎看多 焦煤：预计短期震荡偏强运行 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦煤1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1200.5</td><td>1186.0</td><td>14.5</td></tr><tr><td>01基差</td><td>105</td><td>119</td><td>-14.5</td></tr><tr><td>焦煤5月合约</td><td>1238.0</td><td>1195.5</td><td>42.5</td></tr><tr><td>05基差</td><td>67</td><td>110</td><td>-42.5</td></tr><tr><td>焦煤9月合约</td><td>1310.5</td><td>1269.0</td><td>41.5</td></tr><tr><td>09基差</td><td>-6</td><td>36</td><td>-41.5</td></tr><tr><td>JM01-05</td><td>-37.5</td><td>-9.5</td><td>-28.0</td></tr><tr><td>JM05-09</td><td>-72.5</td><td>-73.5</td><td>1.0</td></tr><tr><td>JM09-01</td><td>110.0</td><td>83.0</td><td>27</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1410</td><td>1410</td><td>0</td></tr><tr><td>古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)</td><td>1270</td><td>1270</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5#精煤乌不浪口金泉工业园区自提价</td><td>1200</td><td>1200</td><td>0</td></tr><tr><td>京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)</td><td>1620</td><td>1570</td><td>50</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2025/8/1</td><td>2025/7/25</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>样本洗煤厂开工率</td><td>%</td><td>61.5</td><td>62.3</td><td>-0.8</td></tr><tr><td>样本洗煤厂日均精煤产量</td><td rowspan="4">万吨</td><td>52.1</td><td>52.1</td><td>0.0</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>50.1</td><td>49.5</td><td>0.6</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.9</td><td>46.8</td><td>0.1</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦煤库存</td><td>912.0</td><td>895.8</td><td>16.2</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>13.7</td><td>13.6</td><td>0.1</td></tr><tr><td>247家钢厂焦煤库存</td><td>万吨</td><td>797.7</td><td>802.3</td><td>-4.5</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.8</td><td>12.9</td><td>-0.1</td></tr><tr><td>港口焦煤总库存</td><td>万吨</td><td>299.8</td><td>301.3</td><td>-1.5</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 假期过后，前期停产煤矿开始陆续复产，供应量环比增加，库存小幅累积。进口方面，口岸通关量恢复至同期高位水平，库存环比下降，近期现货成交有所改善，下游维持按需补库。基本面暂无明显矛盾，短期维持震荡偏强运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看多 # 铁合金：新一轮钢招开启，关注钢厂定价情况 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01</td><td>5912</td><td>40</td><td>硅铁01</td><td>0</td><td>-5462</td></tr><tr><td>锰硅05</td><td>5942</td><td>16</td><td>硅铁05</td><td>5674</td><td>62</td></tr><tr><td>锰硅09</td><td>5998</td><td>14</td><td>硅铁09</td><td>5736</td><td>32</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>硅锰6517:内蒙</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:内蒙</td><td>5450</td><td>50</td></tr><tr><td>硅锰6517:宁夏</td><td>5650</td><td>20</td><td>硅铁72:宁夏</td><td>5420</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:贵州</td><td>5750</td><td>50</td><td>硅铁72:青海</td><td>5350</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:云南</td><td>5750</td><td>50</td><td>硅铁72:甘肃</td><td>5350</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:广西</td><td>5800</td><td>50</td><td>硅铁72:陕西</td><td>5420</td><td>0</td></tr><tr><td>天津港加蓬块</td><td>43</td><td>0</td><td>天津港半碳酸</td><td>36</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01:内蒙</td><td>88</td><td>-40</td><td>硅铁01:宁夏</td><td>5770</td><td>5462</td></tr><tr><td>锰硅05:内蒙</td><td>58</td><td>-16</td><td>硅铁05:宁夏</td><td>96</td><td>-62</td></tr><tr><td>锰硅09:内蒙</td><td>2</td><td>-14</td><td>硅铁09:宁夏</td><td>34</td><td>-32</td></tr><tr><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>SM 09-01</td><td>86</td><td>-26</td><td>SF 09-01</td><td>5736</td><td>5494</td></tr><tr><td>SM 01-05</td><td>-30</td><td>24</td><td>SF 01-05</td><td>-5674</td><td>-5524</td></tr><tr><td>SM 05-09</td><td>-56</td><td>2</td><td>SF 05-09</td><td>-62</td><td>30</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:01</td><td>-5912</td><td>-5502</td><td>硅铁-硅锰:内蒙</td><td>-250</td><td>50</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:05</td><td>-268</td><td>46</td><td>硅铁-硅锰:宁夏</td><td>-230</td><td>-20</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:09</td><td>-262</td><td>18</td><td>加蓬块44.5-澳块45</td><td>1</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td>单位</td><td>最新</td><td>上期</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>硅锰企业开工率</td><td rowspan="2">%</td><td>36.81</td><td>36.89</td><td colspan="2">-0.08</td></tr><tr><td>硅铁企业开工率</td><td>29.63</td><td>29.54</td><td colspan="2">0.09</td></tr><tr><td>187家硅锰企业产量</td><td rowspan="4">吨</td><td>191030</td><td>193725</td><td colspan="2">-2695</td></tr><tr><td>63家硅锰企业库存</td><td>382500</td><td>393500</td><td colspan="2">-11000</td></tr><tr><td>136家硅铁企业产量</td><td>99100</td><td>98900</td><td colspan="2">200</td></tr><tr><td>60家硅铁企业库存</td><td>68910</td><td>64360</td><td colspan="2">4550</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 锰硅：产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍然较高。新一轮钢招陆续开启，部分钢厂招标价格小幅上调，关注主流钢厂动向。硅铁：主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加。新一轮钢招陆续开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨，环比上涨100元/吨，关注其他钢厂动向。 # 【盘面操作建议】 锰硅：预计短期维持区间运行。硅铁：预计短期维持区间运行。 # 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 陈为昌 F03122993 Z0019850 李海蓉 F3051567 Z0015849 中辉期货全国客服热线：400-006-6688