20250422-大越期货-油脂早报_15页_2mb

油脂早报总结

核心内容概述

本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，日期为2025年4月22日，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等。整体市场预期为油脂价格震荡整理，受全球供应、需求及政策因素影响较大。

各品种分析

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕2月产量环比减少9.8%，出口环比减少14.74%，库存环比减少2.6%。报告整体中性，减产不及预期。当前船调数据显示马棕出口环比增加4%，预计后续进入增产季，供应将有所增加。
2. 基差：豆油现货价格为8100，基差为378，现货升水期货，偏多。
3. 库存：4月7日豆油商业库存为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
6. 价格预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化对市场产生影响。操作建议：豆油Y2509合约在7500-7900附近区间操作。

棕榈油

1. 基本面：与豆油相同，MPOB报告显示马棕2月产量、出口及库存均环比减少，报告中性。
2. 基差：棕榈油现货价格为9100，基差为1032，现货升水期货，偏多。
3. 库存：4月7日棕榈油港口库存为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：棕榈油多头翻空，偏空。
6. 价格预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，马棕库存中性，需求好转，印尼B40政策促进消费，但国际生柴利润偏低。国内对加菜加征关税推动菜系上涨，棕榈油基本面偏中性，进口库存稳定。操作建议：棕榈油Y2509合约在7800-8200附近区间操作。

菜籽油

1. 基本面：MPOB报告与前两者一致，显示马棕减产，但报告中性。
2. 基差：菜籽油现货价格为9350，基差为70，现货升水期货，偏多。
3. 库存：4月7日菜籽油商业库存为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
6. 价格预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，但国际生柴利润偏低。国内对加菜加征关税推动菜系上涨，菜籽油基本面偏中性，进口库存稳定。操作建议：菜籽油012509合约在9100-9500附近区间操作。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油进入减产季，可能支撑价格。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面偏宽松，价格预计将震荡整理。
• 需求有所好转，但国际生柴利润偏低，需求疲软。
• 印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量。

风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量，带来不确定性。

供应与需求数据

• 进口大豆库存：图示显示当前库存情况，具体数据未明确。
• 豆油库存：4月7日为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%。
• 豆粕库存：图示显示当前库存情况，具体数据未明确。
• 油厂大豆压榨：图示显示当前压榨情况，具体数据未明确。
• 棕榈油库存：4月7日为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%。
• 菜籽油库存：4月7日为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%。
• 菜籽库存：图示显示当前库存情况，具体数据未明确。
• 国内油脂总库存：图示显示当前总库存情况，具体数据未明确。

结论

整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转。印尼B40政策促进国内消费，但国际生柴需求疲软。国内对加菜加征关税推动菜系领涨，而中美关系恶化加剧市场不确定性。操作建议以区间操作为主，关注天气及政策变化对市场的进一步影响。