20210105-上海证券-基金投资风格系列研究（五）_基金价值风格的投资特征_6页_360kb

报告摘要

基金价值风格的投资特征总结

核心内容

本报告是基金投资风格系列研究的第五篇，重点探讨了公募基金中价值风格的投资特征及其现状。通过分析基金持仓结构与风格分类方法，揭示了当前市场中价值风格基金的配置情况、命名与实际风格之间的差异，以及价值风格漂移的现象。

主要观点

基金价值风格的判定逻辑
基金价值风格的判定基于规模依赖的基础资产动态分类法。具体方法如下：
- 将股票按规模分为大盘、中盘、小盘。
- 在每个规模分类下，根据市盈率（P/E）和市净率（P/B）将股票分为价值股、成长股与平衡股。
- 采用三分法可以建立一个缓冲区，避免临界股票频繁切换风格。
- 持有某类风格股票比例超过全部股票持仓50%的基金被归类为该风格基金；否则归为综合类基金。
基金价值风格投资现状
- 大部分公募基金具有较为鲜明的持股风格。
- 成长风格产品占据主导地位，在主动权益类基金中占比达55%-73%。
- 价值风格基金数量较少，仅占整体基金的12.4%左右。
- 平衡风格基金更少，占比不足4%。
- 自2018年起，成长基金占优的格局已持续三年。
基金名称与实际风格的差异
- 名称中带有“价值”字样的基金数量远少于实际具有显著价值风格的基金。
- 同名基金可能在风格上存在较大差异，如“价值”与“成长”并存的产品。
- 基金名称未变的情况下，其投资风格可能已发生异动，需通过持仓数据进行判断。
价值风格漂移的侦测
- 采用动态风格分析方法，可以更有效地识别风格漂移。
- 成长风格的稳定性优于价值风格，成长基金中稳定风格的产品占比在60%-70%之间，而价值基金仅占50%左右。
- 价值基金中优质投资标的更为稀缺，导致投资者选择空间有限。