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新能源车及锂电行业动态追踪：从模组到CTB，less is more

核心内容概述

随着新能源汽车行业的快速发展，电池技术与整车设计的深度融合成为降本提效的关键驱动力。行业从早期的模组方案逐步向CTB（Cell to Body）和CTC（Cell to Chassis）等集成化技术演进，旨在通过减少零部件数量、提升集成度，实现更高的能量密度、更低的成本以及更优的整车性能。这一趋势不仅推动了材料体系的多样化应用，也促使电池厂商与整车厂之间的合作模式发生变化，形成不同的技术路径与市场策略。

主要观点

1. 降本提效驱动结构创新

• 材料与结构创新：动力电池行业的发展依赖于材料和结构的双重创新，以实现能量密度、寿命、快充、安全和成本之间的平衡。
• 模组演进历史：从德国定义的VDA三元电池模组（355/390）到国内电池厂与整车厂共同推动的CTP/CTB技术（统称CTV），电池结构不断优化。
• CTB技术优势：CTB通过电池与车身结构的深度融合，显著提升整车集成度，优化空间利用率，降低风阻系数与能耗，从而提升续航表现。
• 成本结构变化：CTP/CTB技术在整包BOM成本、线束成本、人力设备成本等方面带来明显下降，成为整车综合降本的重要手段。

2. 需求引导不同结构应用分化

• 从整车定义电池到电池定义整车：随着技术发展，电池厂商在整车设计中的参与度逐步提高，双方在技术主导权上的博弈日益激烈。
• CTV技术发展路径：宁德时代、比亚迪、特斯拉等企业分别在CTP、CTB、CTC等方向上进行探索，技术路线与产品策略各有侧重。
• 应用场景分化：8-20万元价格段车型对成本敏感，倾向于解耦化方案（如换电模式）；而高端车型更关注集成化带来的性能提升，如CTB、CTC等。
• 技术路径选择：小电量电池向软包方向发展，以降低成本和提升能量密度；大容量电池则在结构优化与材料选择上各有侧重。

3. 投资建议

• 电池企业：比亚迪、宁德时代等头部企业率先推出CTB/CTC方案，技术领先，未来有望受益于技术渗透率的提升。
• Pack托盘：随着电池包与底盘的集成，Pack托盘成为关键部件，建议关注和胜股份。
• 正极材料：比亚迪推动的铁锂CTB技术有助于提升磷酸铁锂渗透率，关注德方纳米、富临精工。
• 胶粘剂：集成度提升推动聚氨酯结构胶等材料需求增长，关注德邦科技（未上市）。
• 铝塑膜：软包电池在小容量与大容量车型中均有渗透潜力，关注紫江企业。

关键信息

电池技术演进

技术对比

电池成本占比与车型价格带

风险分析

• 新能源车销量不及预期：若新能源车需求不及预期，将影响电池企业的订单增长。
• CTB渗透率提升缓慢：电池与整车厂在技术主导权上的分歧可能延缓CTB技术的普及。
• 竞争加剧：Pack托盘等机械件壁垒较低，可能导致竞争加剧，压缩利润空间。

重要声明

本报告由光大证券研究所发布，内容基于合法合规信息，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策，本报告不承担因使用该报告产生的任何法律责任。