20140320-广发证券-有色金属行业_产业革命箭在弦_材料基础马当先_56页_3mb

有色金属行业总结

核心内容

有色金属行业是推动产业革命的重要基础材料。随着新能源、移动互联网等新兴产业发展，储能材料、稀土永磁材料和蓝宝石材料成为当前产业革命的三大关键材料。

主要观点

1. 储能材料：

   • 碳酸锂是锂电池的主要原料，未来五年将进入快速成长周期。
   • 锂电池因高能量密度、长循环寿命、安全性好等优势，成为未来电池发展的主要方向。
   • 超级电容器与锂电池互补，但因能量密度较低，主要应用于辅助领域。
   • 消费电子是目前锂电池需求的主要驱动力，预计到2020年需求将翻倍。
   • 电动车的爆发式增长将显著带动锂电池需求，特别是电池级碳酸锂。

2. 稀土永磁材料：

   • 钕铁硼是永磁同步电机的核心材料，其效率比感应电机高约30%。
   • 随着新能源汽车和机器人产业的发展，钕铁硼需求将显著增加。
   • 永磁同步电机在汽车电子化、工业机器人等领域占据主导地位。

3. 蓝宝石材料：

   • 蓝宝石是LED衬底材料，是电能转化光能的关键。
   • 随着白炽灯禁用政策的实施，蓝宝石需求将稳步增长。
   • Apple等企业对蓝宝石在显示屏等领域的应用推动了市场需求。
   • 蓝宝石切割需要金刚石切割线，因此两者需求将同步上升。

关键信息

碳酸锂行业

• 需求预测：全球碳酸锂需求将在2016年后进入快速成长周期，预计2017年出现供需缺口，价格有望走强。
• 技术特点：每1KWh锂电池正极材料所需碳酸锂不超过1kg，成本占比小，价格波动对下游影响不大。
• 主要企业：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、路翔股份、众和股份等。
• 锂资源分布：全球锂资源以盐湖卤水为主，主要集中在南美和中国，其中SQM、FMC、Rockwood为全球卤水提锂三强，泰利森为全球最大锂辉石矿。
• 国内锂矿：主要集中在四川、新疆等地，资源禀赋和产能投放存在差异。

稀土永磁行业

• 需求增长：随着新能源汽车和机器人产业的发展，钕铁硼需求将出现二次爆发。
• 主要企业：中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体等。
• 技术优势：永磁同步电机在效率、控制精度、转矩密度等方面优于感应电机，是新能源汽车和工业机器人的首选。
• 技术瓶颈：磁阻电机尚未成熟，且依赖稀土资源，目前钕铁硼是主流选择。

蓝宝石行业

• 应用领域：主要应用于LED衬底，未来可能扩展至显示屏、手机镜头盖等。
• 加工技术：蓝宝石切割需金刚石切割线，因此两者需求同步增长。
• 主要企业：天通股份、东晶电子、晶盛机电、露笑科技、天龙光电、铜峰电子等。
• 市场前景：LED放量带动需求，苹果等企业推动蓝宝石在消费电子中的应用。

风险提示

• 产能扩张快于需求增长，可能导致阶段性产能过剩。
• 上市公司短期估值偏高，可能影响市场情绪。
• 市场需求不及预期，存在不确定性。

重点公司盈利预测

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2014-03-20

图表索引

• 图1：世界粗钢产量（单位：万吨）
• 图2：美国单晶硅产量（单位：磅）
• 图3：超级电容器简介
• 图4：全球锂电池正极材料出货量（单位：公吨）
• 图5：锂电池成本构成
• 图6：全球锂电池下游占比（左）&中国锂电池下游占比（右）
• 图7：2012-2017年笔记本、平板电脑、手机出货量（左，单位：亿）&出货增长率（右）
• 图8：锂离子电池出货量（MWh）
• 图9：全球锂资源储量分布&中国锂资源储量分布
• 图10：全球著名盐湖卤水锂矿分布图
• 图11：全球主要盐湖镁锂比(左轴)及卤水锂平均浓度（右轴，单位：%）
• 图12：2012年SQM收入（左）&毛利（右）构成
• 图13：SQM锂、碘、钾生产流程图
• 图14：FMC收入构成
• 图15：2012年Rockwood收入、息税折旧摊销前利润构成图
• 图16：全球锂矿供应（包含卤水和固体矿）
• 图17：泰利森锂辉石精矿产销量（右轴）&售价（左轴）
• 图18：永磁材料分类
• 图19：汽车能耗示意图
• 图20：钕铁硼是永磁同步电机的关键材料
• 图21：全球中高档车用微特电机对钕铁硼的需求
• 图22：全球EPS系统产销量及对高性能钕铁硼的需求
• 图23：标准启停系统结构
• 图24：全球智能启停系统产销量及对高性能钕铁硼的需求
• 图25：HEV（包括PHEV）对高性能烧结钕铁硼的需求
• 图26：全球除Tesla外的EV对高性能烧结钕铁硼的需求
• 图27：汽车电子化对高性能烧结钕铁硼的需求（单位：吨）
• 图28：各类电机在工业机器人领域的市场占比
• 图29：我国发达地区最低工资标准快速增长（单位：元）
• 图30：全球工业机器人下游消费占比
• 图31：中国工业机器人市场格局
• 图32：2012年部分国家工业机器人保有量（单位：台/万人）
• 图33：全球工业机器人领域对钕铁硼需求快速增长（单位:台，吨）
• 图34：2011年全球专业服务机器人下游消费占比
• 图35：2011年全球家用服务机器人下游消费占比
• 图36：2016年全球机器人领域对钕铁硼需求超过9000吨（单位：吨）
• 图37：永磁产业链相关元素在中重稀土产值占比最大
• 图38：2013年1-11月中国稀土累计出口量同比增长 69%（单位：吨）
• 图39：装饰性蓝宝石与工业用蓝宝石晶棒晶片
• 图40：目前蓝宝石主要下游是LED，窗口材料比例逐渐提升
• 图41：蓝宝石应用于LED行业的产业链情况
• 图42：照明市场细分情况
• 图43：室内照明市场规模及增速
• 图44：台湾LED磊晶及封装指数&台股蓝宝石月度营收情况（亿新台币）
• 图45：Iphone5S将蓝宝石运用于保护镜头及Home键
• 图46：GTAT收购的twin creeks的离子切割技术已接近商业化
• 图47：离子切割技术已经到达商业化基础
• 图48：integosirius蓝宝石显示屏检测工具
• 图49：GTAT熔炉系统
• 图50：GTAT股价走势（2008.8-至今）
• 图51：蓝宝石衬底加工流程
• 图52：蓝宝石产业链利润分布
• 图53：全球蓝宝石厂家市场份额
• 图54：Rubicon股价走势（200801-至今）
• 图55：露笑光电资产目前不在上市公司

表格索引

• 表1：锂离子电池和其他电池比较
• 表2：锂离子电池和超级电容器性能比较
• 表3：锂电池正极材料性能比较
• 表4：1KWh电池正极所需碳酸锂（单位：kg）
• 表5：消费电子对锂电池需求容量预测
• 表6：特斯拉所需锂电池正极材料对碳酸锂需求拉动
• 表7：卤水提锂技术基本情况
• 表8：碳酸锂产业链相关上市公司
• 表9：全球范围内锂矿山情况
• 表10：国内目前相关上市公司及锂矿情况
• 表11：国内目前主要锂盐湖情况
• 表12：汽车电机驱动系统性能比较
• 表13：各类永磁体磁性能对比
• 表14：机器人成本回收期逐步缩短
• 表15：一台165kg焊接机器人约需要钕铁硼25kg
• 表16：稀土永磁相关上市公司
• 表17：LED衬底材料比较
• 表18：主要国家地区白炽灯禁止计划执行时间表
• 表19：智能手机目前应用蓝宝石衬底需求
• 表20：苹果、GTAT与蓝宝石相关事件
• 表21：GTAT最近三年收入利润情况（千美元）
• 表22：2013年全球蓝宝石主要厂家动向
• 表23：蓝宝石产业链相关上市公司
• 表24：天通股份蓝宝石晶棒及晶片产能规划
• 表25：东晶电子蓝宝石晶体参数假设
• 表26：东晶电子蓝宝石产能情况