20260620-开源证券-益坤电气-920222.BJ-开源深度_益坤电气_920222.BJ_避雷器_绝缘子_重点小巨人_CRCC全认证受益轨交_电_29页_4mb

益坤电气（920222.BJ）详细总结

核心内容概述

益坤电气是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，入选工信部建议支持的“重点小巨人”企业名单。公司产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统，广泛应用于轨道交通和电力系统领域。

主要观点

• 行业增长：2014-2024年，我国避雷器产量年复合增长率（CAGR）为9.96%，复合绝缘子产量CAGR为8.58%，增长稳定。
• 市场布局：公司深耕轨道交通与电力系统领域，已取得61项专利，其中发明专利20项，参与制定多项国家和行业标准，获得多项科技奖项。
• 技术优势：公司拥有自主研发能力，通过了IRIS和CRCC认证，是唯一一家拥有CRCC全部3项避雷器认证的企业，与轨道交通龙头企业保持长期合作。
• 财务表现：2023-2025年，公司营业收入和归母净利润持续增长，分别为28,407.55万元、33,897.89万元、37,292.74万元，归母净利润分别为4,175.87万元、5,439.34万元、5,907.52万元，整体呈上升趋势。
• 产品结构：避雷器、绝缘子和熔断器是公司主要产品，销售占比分别为79.65%、79.68%和71.20%，其中避雷器毛利率稳中有升，绝缘子毛利率在2023-2025年波动，熔断器毛利率相对较低。
• 市场拓展：公司产品销往全球30多个国家和地区，与意大利BONOMI集团、美国SIEMENS集团等国际电气设备巨头保持长期合作关系。
• 募投项目：募投项目将扩大公司业务规模，增加市场占有率，提升核心竞争力。
• 风险提示：公司面临毛利率波动、市场竞争加剧和国际贸易政策变动等风险。

关键信息

产品

• 避雷器：用于限制瞬态过电压，保护电气设备。主要应用于高速动车组、电力机车及电力系统。
• 绝缘子：用于电气绝缘和机械固定，主要应用于轨道交通和电力系统。
• 熔断器：用于过流和短路保护，主要应用于国外输配电系统。
• 在线监测设备：包括避雷器智能在线监测设备、高压开关智能监测设备等，用于实现设备状态监测和故障诊断。

财务表现

• 营业收入：2023-2025年分别为28,407.55万元、33,897.89万元和37,292.74万元，呈上升趋势。
• 归母净利润：2023-2025年分别为4,175.87万元、5,439.34万元和5,907.52万元，整体增长显著。
• 毛利率：2023-2025年分别为32.57%、33.71%和32.23%，避雷器毛利率稳中有升。
• 市场结构：2023-2025年境内销售毛利率高于境外，主要由于境内产品用于轨道交通，技术要求高，毛利率较高。

市场布局

• 轨道交通：公司产品广泛应用于和谐号、复兴号等动车组，以及兰新线、雅万高铁等项目。
• 电力系统：公司产品销往全球30多个国家和地区，与国际电力设备企业合作。
• 产品线：公司围绕轨道交通、电力系统等领域，明确六大业务布局，包括国家铁路新增及存量市场、城市轨道交通、电气设备智能监测等。

竞争格局

• 行业特点：轨道交通领域供应商面临较高技术、资质和客户认证壁垒。
• 公司地位：公司是轨道交通领域的重要供应商，市场地位显著。
• 可比公司：公司可比公司PE（TTM）均值为41.79X，显示出良好的市场估值。

募投项目与未来发展

• 募投项目：包括“绝缘保护电气系列产品扩产项目”和“研发中心建设项目”，旨在扩大业务规模，提高市场占有率和核心竞争力。
• 未来规划：公司将继续深耕轨道交通和电力系统领域，拓展新产品和新市场，推动业务持续增长。

风险提示

• 毛利率波动风险：受销售价格、原材料价格变化及产品结构变动影响。
• 市场竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争可能加剧。
• 国际贸易政策变动风险：国际贸易政策变化可能影响公司出口业务。