20250319-国泰期货-合成橡胶_下有支撑_但驱动有限_3页_570kb

合成橡胶市场分析总结（2025年03月19日）

一、核心内容

本报告聚焦合成橡胶市场，重点分析了顺丁橡胶和丁苯橡胶的期货与现货市场数据，以及合成橡胶产业链的基本面情况。报告指出，尽管市场存在一定的支撑因素，但整体驱动有限，价格预计将维持震荡走势。

二、主要观点

1. 价格走势

   • 顺丁橡胶主力（05合约）昨日收盘价为13,880元/吨，较前日上涨175元/吨。
   • 丁苯橡胶价格相对稳定，齐鲁丁苯（型号1502）和（型号1712）价格分别为14,050元/吨和12,250元/吨，无明显变动。
   • 丁二烯价格有所上涨，江苏主流价为11,400元/吨，山东主流价为11,275元/吨，分别上涨250元/吨和50元/吨。

2. 市场供需情况

   • 顺丁橡胶开工率维持在66.51%，理论完全成本为13933元/吨，利润为-333元/吨，基本维持盈亏平衡。
   • 顺丁橡胶表需维持高位，主要得益于NR与BR价差处于中性偏高，替代需求较强。
   • 现货市场库存小幅去化，但整体仍处于高位，预计短期内支撑较强。

3. 行业动态

   • 中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.23万吨，环比下降0.28%，显示市场对短期止跌预期有所升温。
   • 丁二烯供应端因检修影响，产量预计环比下降，但需求端仍保持高位，港口库存维持高位，供需双增格局对价格形成一定压力。

4. 趋势判断

   • 合成橡胶趋势强度为0，表示市场处于中性状态，短期内缺乏明确的上涨或下跌驱动。
   • 中期来看，随着NR-BR价差缩窄，替代需求可能减弱，顺丁橡胶或进入累库周期，加工利润将逐步走弱。

三、关键信息

1. 市场数据

2. 基本面分析

• 成本端：丁二烯价格维持在11100元/吨附近，供应端因检修影响产量下降，但港口库存仍维持高位。
• 需求端：顺丁橡胶对丁二烯采购量上升，丁苯、ABS、SBS等下游产品刚需采购维持，支撑价格。
• 库存端：顺丁橡胶样本企业库存小幅下降，贸易商库存有所上升，整体库存仍处于高位。
• 加工利润：顺丁橡胶加工利润维持在盈亏平衡线以上，民营企业开工积极性较高。

3. 估值与预期

• 顺丁橡胶动态估值区间下沿维持在12800-13000元/吨附近。
• NR-BR价差处于走缩状态，预计中期替代需求将走弱，顺丁或进入累库周期。
• 现货价格下方支撑较强，但驱动有限，短期预计震荡运行。

四、结论

合成橡胶市场当前处于供需双增的格局，支撑较强但驱动不足。短期内价格可能在估值区间内震荡，中期随着替代需求减弱，市场或将面临压力。投资者需关注NR-BR价差变化及库存走势，以判断市场未来方向。