20220506-财通证券-旅游景区2021A及2022Q1业绩总结_疫情承压_恢复空间可观_数字藏品新逻辑萌发_31页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年及2022年第一季度景区类公司及文旅数字藏品的发展情况，并提出相关投资建议。报告指出，疫情对景区传统业务造成压力，但部分景区通过数字藏品等新兴业务实现业绩回升。

主要观点

• 2021年景区业绩表现：整体营收增长显著，除丽江旅游、岭南控股与桂林旅游外，其他景区公司均实现营收增长，其中峨眉山、长白山、曲江文旅营收分别增长35%、30%、27%。曲江文旅营收恢复至2019年水平的105%。
• 2022年Q1疫情影响：景区传统业务受疫情影响较大，仅有曲江文旅、峨眉山、黄山旅游、中青旅与岭南控股营收超过1亿元，其中中青旅Q1营收达到13.81亿元。除峨眉山外，其他景区公司均出现归母净利润亏损。
• 恢复情况分化：曲江文旅、天目湖等休闲景区因依赖周边客流，恢复较快；西域旅游、桂林旅游等因地理位置优势，受疫情影响较小。
• 数字藏品发展迅速：曲江文旅与黄山已布局数字藏品业务，预计可为景区创造营收。文旅数字藏品作为数字藏品“以虚促实”的典型应用，将维持高速增长。
• 投资建议：建议关注景区资产优质、地理区位良好、强IP属性的文旅资源持有方，包括黄山旅游、天目湖、三特索道、曲江文旅、长白山、丽江股份、峨眉山、桂林旅游、九华旅游、张家界、中青旅等。

关键信息

2021年景区公司业绩

2022年Q1景区公司业绩

文旅数字藏品发展情况

• 平台数量增长：1月至4月，国内数字藏品平台数量持续增长，3月首次突破100个，4月超过200个。
• 发行额增长：1月突破4500万元，2月突破6000万元，3月突破2亿元，4月约为3亿元。
• 文旅类数字藏品：1月至4月文旅数字藏品发行额分别突破1500万元、6000万元、8000万元。七日滚动平均值从10万元提升至300万元，增长近30倍。
• 景区参与情况：疫情反复加快了景区参与数字藏品的速度，1月平均每天2-3个景区参与，4月平均每天突破20个景区参与。

投资建议

• 重点关注公司：黄山旅游、天目湖、三特索道、曲江文旅、长白山、丽江股份、峨眉山、桂林旅游、九华旅游、张家界、中青旅。
• 投资评级：买入与增持为主，基于公司业绩表现与未来增长潜力。

风险提示

• 宏观风险：疫情大规模反复、文旅消费需求不足、已有项目恢复不及预期、新项目建设滞后。
• 数字藏品风险：技术落地能力不确定、商业模式尚未成熟、市场需求存在不确定性、政策打击投机交易。

表格总结

表1: 重点公司投资评级

图表说明

• 图1-图37：展示2017-2024年各景区公司营收、归母净利润及分业务情况。
• 图38-图43：展示数字藏品平台数量、发行额、文旅数字藏品发行情况。

结论

景区类公司2021年整体表现良好，部分扭亏为盈；2022年Q1受疫情影响，多数出现亏损。数字藏品行业快速成长，景区通过数字藏品拓展收入来源，成为重要增长点。建议投资者关注具备优质资产和良好区位的景区公司，同时关注数字藏品带来的潜在业绩增量。