20160424-国金证券-元器件行业研究周报_冷饭热炒行情步入尾声_提前消费明年趋势动向_34页_1mb

长期竞争力评级总结

核心内容

本报告主要分析了2016年第二季度电子行业，特别是元器件、半导体、面板、PCB及LED领域的市场趋势与相关企业表现。整体来看，电子行业正经历由“急单+短单”订单行情向“短多长空”过渡的阶段，未来需等待苹果9月新机效应。同时，行业面临整体景气低迷，但部分具备技术优势和转型能力的企业仍被看好。

主要观点

1. 冷饭热炒行情步入尾声
   2Q16的“急单+短单”行情预计在5月份结束，行业将进入低潮期，直到苹果9月新机发布可能带来新的行情。

2. 提前消费明年趋势动向
   由于2016年整体电子产业增长乏力，市场可能提前炒作2017年iPhone可能采用的OLED屏、玻璃机壳、Home Key感应等技术，相关零组件企业如蓝思科技、深天马A、中颖电子等将受益。

3. 半导体行业面临挑战，但具备长期潜力
   2016年半导体行业增长预计为2~3%，全球半导体销售额亦出现下滑。但部分具备技术领先、积极转型、展开收购的企业，如长电科技、通富微电、太极实业等，仍值得持续关注。

4. 大陆晶圆厂建设加速，太极实业直接受惠
   在“十三五”规划推动下，大陆8寸晶圆厂将遍地开花，甚至吸引台商或外商设立12寸晶圆厂。太极实业作为唯一具备资质的大陆晶圆厂统包企业，将从中受益，未来可期。

5. OLED与IGZO技术争夺，TADF技术可能引领未来
   OLED技术虽被看作未来趋势，但成本高、寿命短等问题限制其发展。日本九州大学研发的TADF技术具备低成本、高效率、高稳定性的优势，预计2018年实现商用化，可能改变OLED技术格局。

6. 2-in-1装置需求上升，触控笔供应链受益
   2-in-1装置市场持续扩张，触控笔应用成为新趋势。英特尔发起的USI联盟将带动触控笔供应链发展，如翰硕、禾瑞亚等台厂有望获得品牌与大陆白牌订单。

7. 苹果需求疲软，对台系供应链造成冲击
   苹果砍单导致台系供应链如大立光、台郡等业绩下滑，但部分企业通过多元化策略和新技术应用，仍有望在未来市场中占据一席之地。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：80.96
• 市场优化平均市盈率：17.66
• 国金元器件指数：5482.71
• 沪深300指数：3174.90
• 上证指数：2959.24
• 深证成指：10151.76
• 中小板综指：10966.00

行业动态

• 半导体：台积电在10纳米制程开始接受客户定案，张忠谋强调持续投入技术与产能，以推动摩尔定律演进。
• 面板：苹果或于2017年采用OLED屏，但鸿海集团收购夏普，为获取IGZO与OLED技术布局品牌领域。
• PCB：南韩PCB市场预计2016年出现小幅增长，台郡调整产品策略，拓展非智能手机领域。
• LED：日亚化学仍居全球LED封装组件营收榜首，车用LED市场成为高门槛、寡占的蓝海。

重点公司

• 太极实业：收购十一科技，转型为半导体晶圆厂统包企业，受益于大陆晶圆厂建设。
• 长电科技：因苹果新机可能采用EMI芯片与DRAM封测技术，被看好未来表现。
• 蓝思科技：受益于iPhone机壳材质转向玻璃的趋势。
• 深天马A：在OLED与IGZO技术上积极布局，受苹果供应链影响。
• 中颖电子：在OLED、指纹识别等领域具备技术优势。
• 鸿海集团：收购夏普，布局OLED与IGZO技术，拓展品牌领域。
• 台郡：受苹果砍单影响，但通过多元化策略，期望实现全年双位数成长。

未来展望

• 技术驱动成长：TADF技术、高阶封装技术、DRAM封测等将成为未来增长的关键。
• 行业整合：大陆企业有望通过收购海外资产、技术合作等方式，提升国际竞争力。
• 市场波动：2016~2017年电子产业增长不明朗，但质优半导体股仍具长期投资价值。

结论

电子行业在2016年面临短期订单行情结束、整体景气低迷的挑战，但技术进步与产业转型将为部分企业带来长期增长机会。投资者应关注具备技术领先、积极转型、收购潜力的半导体及零组件企业，以应对未来可能的市场变化。