20130412-申万宏源-内心平静方能抵御周期诱惑_46页_719kb

申万策略一周回顾展望总结

核心内容概述

本报告回顾了2013年4月12日申万证券对各行业的分析，重点包括市场评价、资金流动、重点行业表现、投资建议及风险提示等内容。整体来看，市场仍处于经济弱复苏阶段，政策放松预期与实际效果存在落差，投资者需警惕粗放投资模式带来的风险，同时关注结构性机会，如传媒、医药、电子、保险、造纸等行业的表现。

主要观点

市场评价与预期

• 经济复苏信号微弱：3月CPI降至2.1%，PPI为-1.9%，表明经济复苏尚未明显。
• 政策放松预期反复：虽然部分政策利好出现，但最终效果未能达到预期，投资者对货币政策仍保持谨慎。
• 传统周期行业盈利弹性下降：随着产能过剩问题加剧，传统周期行业难以再现高增长，需关注转型趋势。
• 抵御周期诱惑，关注长期转型：投资者需对粗放增长模式进行反思，坚定支持经济结构转型。

资金流动

• 大盘小幅震荡，资金加速流入食品饮料、交运设备、建筑建材等板块。
• 资金加速流出采掘、交通运输、有色金属等板块。

行业表现与投资建议

• 传媒行业：净利润增速基本符合预期，持续看好新媒体行业，推荐蓝色光标、省广股份、顺网科技、华谊兄弟等公司。
• 医药行业：一季报业绩分化明显，推荐核心组合（天士力、康美药业、云南白药等）和疫情受益企业（天坛生物、华兰生物等）。
• 通信行业：一季度业绩增速普遍不高，但光纤光缆受订单影响较大，推荐通鼎光电、中天科技等。
• 房地产行业：3月板块跑输大盘，4月销量可能回落，但成长龙头值得坚守，推荐万科A、保利地产等。
• 电子行业：消费电子需求回暖，推荐德赛电池、安洁科技等，看好行业长期发展。
• 保险行业：上调评级至“看好”，推荐中国平安、中国太保等。
• 证券行业：短期静观政策动向，推荐华泰、招商等券商。
• 石油化工行业：关注丙烷脱氢产业，推荐S上石化、中国石化、中国石油等。
• 造纸轻工行业：龙头表现突出，推荐晨鸣纸业、太阳纸业、中恒电气等。
• 煤炭行业：整体业绩下滑，推荐山煤国际、阳泉煤业等超预期企业。
• 造船行业：新接订单回升，但手持订单仍处低位，维持中性评级。
• 基础化工行业：农药和染料盈利增速最快，推荐闰土股份、浙江龙盛、新安股份等。

关键信息

传媒行业

• 重点公司：蓝色光标、省广股份、顺网科技、华谊兄弟。
• 业绩表现：预计1季度净利润同比增长23.1%，其中新媒体同比增长45.4%。
• 估值：新媒体行业对应13年32倍PE，传统媒体对应26倍PE。

医药行业

• 重点公司：天士力、康美药业、云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药、华润三九、国药股份、国药一致。
• 业绩表现：1季度净利润增长分化，部分公司如信立泰增长60%，部分公司如海正药业下滑65%。
• 投资策略：从板块投资转向精选个股，关注业绩超预期公司。

通信行业

• 重点公司：中兴通讯、通鼎光电、中天科技。
• 业绩表现：预计1季度净利润增速在20%以上，但整体行业增长较弱。
• 投资建议：继续推荐光纤光缆、传输网设备、ODN设备。

房地产行业

• 重点公司：万科A、保利地产、华夏幸福、金科股份、荣盛发展。
• 行业趋势：一线城市销售规模下降，二三线城市复苏，地方差异化政策可期待。

保险行业

• 重点公司：中国平安、中国太保、中国人寿。
• 业绩表现：一季度净利润增长显著，中国太保增速超过100%。
• 投资建议：上调评级至“看好”，推荐中国平安、中国太保等。

石油化工行业

• 重点公司：S上石化、中国石化、中国石油。
• 行业趋势：油价走势关键在4月，关注丙烷脱氢产业，推荐东华能源、海越股份。

造纸轻工行业

• 重点公司：晨鸣纸业、太阳纸业、中恒电气、同洲电子。
• 业绩表现：龙头公司业绩大幅增长，包装印刷稳定增长，轻工板块可选增速回升。

煤炭行业

• 重点公司：山煤国际、阳泉煤业、兰花科创。
• 行业趋势：一季度业绩下滑，但部分公司如山煤国际有望超预期。

造船行业

• 重点公司：未明确提及具体公司，但指出新接订单回升，手持订单仍处低位。
• 行业趋势：维持中性评级，新接订单和船价仍处市场底部。

基础化工行业

• 重点公司：烟台万华、长海股份、华鲁恒升、江南高纤、金发科技。
• 行业趋势：农药和染料盈利增速最快，推荐闰土股份、浙江龙盛、新安股份等。

风险提示

• 经济复苏不及预期：CPI和PPI数据表明经济复苏信号仍然微弱。
• 政策效果不及预期：政策放松预期与实际效果存在落差，需关注政策执行力度。
• 行业竞争加剧：证券、保险等行业面临竞争加剧和创新转型的压力。
• 外部环境不确定性：国际油价、汇率、海外风险等可能对市场产生影响。

总结

整体来看，2013年4月市场仍处于经济弱复苏阶段，投资者需关注结构性机会，避免过度依赖周期性行业。重点行业如传媒、医药、电子、保险、造纸等表现较好，具备增长潜力。建议投资者保持低仓位观望，关注政策动向和行业基本面，同时警惕经济复苏不及预期、政策执行不力等风险。