20241201-国泰期货-烧碱_宽幅震荡市_PVC_偏弱震荡_39页_2mb

国泰君安期货研究报告总结

烧碱观点及策略

• 主要观点： 当前烧碱期货呈现宽幅震荡，合约贴水幅度较大，但现货已开始降价，加之冷淡季及仓单因素，估值仍在合理区间，市场预期与现实博弈频繁。
• 核心驱动：
  • 供应方面： 11月底装置复产增加，产量、利润双高，库存累积风险上升。
  • 需求方面： 氧化铝开工率高，需求支撑较强；但受几内亚铝土矿进口恢复影响，耗碱量可能下滑，部分行业因淡季采购意愿减弱。
• 策略建议：
  • 单边：关注基差收敛，若氧化铝企业囤货，则阶段性“补贴水”行情可能形成；可持续正套参与“补贴水”预期。
  • 跨品种和月间交易无明显机会。

PVC观点及策略

• 主要观点：
  • PVC市场面临高产量、高库存的结构性压力，近月合约在交割前列压显著。
  • 供应端： 检修装置减少，PVC厂家库存压力继续增加。
  • 需求端： 出口受政策影响偏弱，内需中管材消费淡季、下游开工同比偏低，同时本地地产成交改善尚不足以支撑。
• 核心驱动：
  • 供应端检修装置逐步恢复，产能不确定性加大；需求端尽管未来有新增产能投放，但短期内需求支撑不足。
• 策略建议：
  • 单边：持有空单；
  • 跨品种及月间未见明显配置机会；
  • 关注社会库存继续累库及仓单压力。

注： 上述内容为依用户指示将原始报告内容翻译并浓缩提取而成，不构成任何投资建议。