20220629-天风证券-食品饮料_澜沧古茶-普洱茶业龙头_产研销为一体的综合茶企_26页_2mb

澜沧古茶总结

核心内容

澜沧古茶股份有限公司是位于云南省普洱市澜沧拉祜族自治县的普洱茶业龙头企业，以景迈山古茶园为核心资源，拥有云南省多座名山的一手优质原料供应能力，是一家集种植、生产加工、销售于一体的综合性茶叶企业。

主要观点

• 品牌地位：澜沧古茶是目前中国第二大普洱茶公司，产品连续四年入选云南省十大名茶，并在2021年位列榜首。
• 产品线布局：公司主要产品线包括1966（经典普洱产品线）和茶妈妈（健康生活产品线），并计划推出岩冷系列以吸引新中产消费者。
• 市场增长潜力：普洱茶作为云南省特产，近年来市场规模稳健增长，2016-2021年CAGR为14.5%，预计2026年将达到311亿元。
• 财务表现：2021年公司实现收入5.59亿元，同比增长38%，净利率为23.1%。其中1966产品线贡献主要收入，占比达74.1%。
• 原料与工艺优势：公司掌握优质原料资源，与多个茶叶合作社建立长期合作关系，同时拥有成熟的发酵与拼配工艺，保障产品品质。
• 销售网络：公司建立了覆盖全国的销售网络，线下门店达534间，线上渠道也在积极拓展，2021年线上收入占总收益的7.5%。
• 品牌与服务：公司通过提供茶馆服务、茶艺师及配套茶器销售，增强品牌影响力和客户粘性。

关键信息

产品线及市场表现

• 1966产品线：主打普洱茶爱好者及资深茶友，2021年实现收入4.14亿元，同比增长38.4%，毛利率为71.8%。
• 茶妈妈产品线：面向大众市场，2021年实现收入1.27亿元，同比增长33.7%，毛利率为52.1%。
• 岩冷产品线：计划于2022年6月推出，旨在吸引新中产消费者。

原料与生产优势

• 原料来源：主要从普洱、临沧、西双版纳三个主要产区采购，其中景迈山古茶园是公司最大毛茶采购来源。
• 工艺技术：公司拥有数十年发酵及拼配经验，实现产品标准化生产，普洱熟茶市占率行业领先。
• 研发体系：公司建立了以研发中心为核心，多部门联动的研发管理体系，推动产品持续创新。

销售与市场拓展

• 线下销售：截至2021年底，公司拥有534间线下门店，其中508间由经销商运营，基本覆盖全国各省级行政区。
• 线上销售：公司积极拓展天猫、微信、抖音、快手等电商平台，计划在2022年底前开设超过100间线上网店。
• 门店定位：公司将部分门店定位为“城市会客厅”，以提升品牌知名度和客户体验。

财务数据

• 收入增长：2021年公司总收入达5.59亿元，同比增长38%，2019-2021年CAGR为22%。
• 毛利率：2021年公司整体毛利率为65.9%，其中普洱熟茶毛利率为74.4%，高于生茶。
• 净利率：2021年公司净利率为23.1%，同比下降7.2个百分点，主要由于产品结构变化导致毛利率下降。

行业背景

• 中国茶叶市场：2021年中国茶叶市场规模达3049亿元，预计2026年将达4080亿元，CAGR为6%。
• 普洱茶市场：2016-2021年普洱茶市场CAGR为14.5%，预计2026年将达311亿元，CAGR为10.9%。
• 行业集中度：中国普洱茶市场相对集中，前五大公司占据22.1%的市场份额，且售价及毛利率较高。

风险提示

1. 行业竞争风险：普洱茶行业竞争激烈，若公司在原料储备、工艺研发、产品创新等方面投入不足，将影响其竞争优势。
2. 原材料供应及价格波动风险：毛茶的供应数量、价格及品质对公司的产品及生产经营具有重要影响。
3. 品牌推广风险：随着公司业务规模扩大，品牌推广投入增加，但其效果存在不确定性。
4. 存货余额较高风险：由于普洱茶具有长期保存特性，公司存货余额较高，增加了资金占用和财务压力。

分析师声明

本报告由分析师吴立、孔蓉、蒋梦晗撰写，内容基于可靠公开资料，反映其个人观点，不构成具体投资建议，亦不与报酬直接相关。