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农产品周报分析总结

报告时间：2024年10月18日
分析师：许亮（Z000222）

一、基本面要点

棕榈油

价格与基差：
本周棕榈油主力合约（8818元/吨）环比跌幅达3.2%。广州现货报价9100元/吨，9月合约基差928元/吨。合约价差显示9-1价差为-664元/吨，存在负向套利空间。
供应与库存：

• 马来西亚9月产量环比下降38%，出口小幅增长9.3%，库存大幅上升69%。
• 国内进口量环比下降24%，累计同比下降37%。截至10月11日，国内港口库存为5.183万吨，环比增242%，显著低于同期水平。
  进口成本与利润： 10月11日进口成本9902元/吨，进口利润亏损约802元/吨。

豆油

价格与基差：
本周豆油主力合约8234元/吨，环比跌3.9%。江苏现货报价8400元/吨，9月合约基差716元/吨。9-1价差-560元/吨。
供应：

• 环球压榨量同比上升，国内开机率59%。9月压榨量环比增34%，同比增28%，达20.596万吨。
• 港口库存114万吨，同比累增20%。

菜油

价格与基差：
本周菜油主力合约9528元/吨，环比跌3.2%。现货报价9633元/吨，9月合约基差300元/吨。9-1价差-343元/吨。
供应与进口：

• 国内压榨量环比-55%，开机率44.2%。9月进口菜籽油环比增24%，同比增52%。进口加拿大菜油成本8939元/吨，进口利润约589元/吨。
• 港口库存截止10.11日为43.8万吨，华东库存环比增8%。

二、跨品种价差

现货价差显示：

• 豆油-棕榈油价差-790元/吨，1月合约价差-592元/吨；
• 菜油-棕榈油价差428元/吨，5月合约价差978元/吨；
• 菜油-豆油价差1128元/吨，9月合约价差1544元/吨。

三、行情展望简析

1. 棕榈油：
   马来西亚产量下滑、出口增加预期支撑期货价格；国内库存低于往年，进口利润倒挂限制上行空间。

2. 豆油：
   环球大豆供应过剩压力犹存，开机率持续高位；进口利润倒挂凸显内外价差，美元走势可能对油脂多头构成压力。

3. 菜油：
   国内库存维持偏低水平，进口利润可观利多国内价格；但国内压榨下滑，进口依赖增强，需关注汇率与国际船运情况。

四、市场风险提示

需关注：

• 马来西亚库存变化及后续出口政策；
• 美联储货币政策与美元指数走势；
• 国内进口关税政策调整；
• 生物柴油政策变动对需求的潜在影响。

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