20160919-中国银河-安控科技-300370.SZ-工业级远程控制终端民企龙头_未来智慧产业及物联网拓展空间大_27页_1mb

安控科技深度研究报告总结

核心内容概述

安控科技是一家专注于工业级远程控制终端（RTU）研发与制造的民营企业，其业务涵盖自动化、油气服务及智慧产业三大板块。公司通过一系列并购扩展业务范围，逐步形成多元化业务结构。公司目前市值约60亿元，预计2016-2018年备考EPS为0.19/0.27/0.38元，备考PE为56/40/28倍，显示出公司具备良好的增长潜力和估值优势。

主要观点

• 传统业务优势显著：公司是国内工业级RTU龙头企业，市占率近50%，产品性能达到国际主流水平，且价格低于国外产品，具备进口替代潜力。公司中标中石化油气生产信息化系统相关产品，显示其在油田物联网领域的竞争力。

• 外延式发展迅速：公司通过并购和投资不断拓展业务领域，包括收购泽天盛海（油田随钻测量技术服务）和三达新（油田环保），并投资杭州智慧产业园项目，推动智慧粮仓、智慧城市等新业务发展。公司预计未来将继续进行外延并购，增强市场竞争力。

• 智慧产业拓展空间大：公司积极布局智慧粮仓、智慧城市、智慧水务等领域，已取得多个项目中标，未来有望成为业绩新增长点。公司通过并购切入智慧粮仓领域，为智慧产业的发展打下坚实基础。

• 管理团队能力强：公司高管层具备丰富的研发和现场工作经验，股权激励计划设定明确的业绩增长目标，有助于提升公司治理效率和业绩表现。

• 业绩增长潜力大：公司2016-2018年备考业绩复合增速预计达43%，业绩具备上调空间，公司维持“推荐”评级。

关键信息

一、三大业务结构

• 自动化业务：受益于国内油田自动化率提升和设备进口替代，公司作为RTU龙头企业，具备较大的发展潜力。
• 油气服务业务：通过收购泽天盛海和三达新，完善油服产业链布局，切入油田环保领域，拓展业务范围。
• 智慧产业：进军智慧粮仓、智慧城市等领域，拓展“智慧+”业务，提升公司综合竞争力。

二、主要财务数据（单位：亿元）

三、业务拓展与市场前景

• 智慧粮仓：公司已中标中储粮政策性粮食收购一卡通系统项目，预计2016年将拓展更多智慧粮仓订单。
• 智慧城市：通过收购杭州青鸟电子，完善智慧城市产品和服务，提升市场竞争力。
• 环保业务：公司切入油田环保领域，受益于“土十条”政策，预计环保业务将快速增长。
• 智慧水务：公司通过RTU产品拓展智慧水务业务，提升整体业务多样性。

四、定增与资本运作

• 公司于2016年8月完成定增，募集资金4亿元，其中1.29亿元用于收购三达新52.4%股权，2.71亿元用于投资杭州智慧产业园项目。
• 公司通过定增和并购，增强业务协同效应，扩大市场份额。

五、估值与投资建议

• 估值：考虑三达新等业绩承诺，公司2016-2018年备考EPS为0.19/0.27/0.38元，备考PE为56/40/28倍。
• 投资建议：公司具备高增长潜力，受益智慧产业、物联网、环保主题，维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 油价徘徊可能导致传统业务景气度低迷。
• 外延式发展和智慧产业拓展可能低于预期。

结论

安控科技作为国内RTU龙头企业，具备较强的市场竞争力和业务拓展能力。通过外延并购和投资，公司不断拓展智慧产业和环保领域，未来有望实现业绩持续快速增长。公司维持“推荐”评级，具备较高的投资价值。