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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的油粕市场每日分析，主要围绕豆粕与油脂两大品种展开，重点分析了近期市场供需变化、政策影响及价格走势。

豆粕市场分析

压榨数据与市场预期

• NOPA压榨数据：美国11月大豆压榨量为2.16041亿蒲式耳，环比10月下降5.1%，但同比2024年11月增长11.8%。
• 市场预期：尽管压榨量有所下降，但整体仍处于历史高位，显示市场对大豆需求的持续性。

国内市场动态

• 油厂库存：截至2025年12月12日，国内主要油厂豆粕库存为110.36万吨，较上周减少5.73万吨，呈现边际去化趋势。
• 进口大豆抛储：国内第二批进口大豆抛储成交率为62.88%，成交323118吨，山东和天津地区出现0-100元不等的溢价，较上周明显回落。

政策与市场展望

• 抛储支撑：近月抛储对市场仍有较强支撑，但市场逐步回归理性。
• 远月走势：远月合约在宽松预期下预计保持震荡走势，短期内缺乏明显上涨驱动。

油脂市场分析

棕榈油

• 出口数据：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为613172吨，环比上月同期下降15.89%。
• 产量与单产：同期单产环比减少2.55%，出油率减少0.08%，产量环比减少2.97%。
• 政策影响：美国环保署预计将在2026年第一季度发布最终规则，设定2026年和2027年可再生燃料标准（RVO），这将延迟美国生物燃料商的备货，对棕榈油需求形成压制。

菜油

• 市场表现：菜油因国外增产预期增强及澳洲菜籽到港，溢价大幅回撤。
• 市场恢复：市场已逐步恢复理性，后续需关注未来一季度菜籽买船情况，以及加拿大菜籽是否重启买船。

豆油

• 供需格局：国内豆油市场处于供需宽松周期，短期内缺乏明显驱动因素。
• 政策延迟：美国生物燃料政策延迟至2026年一季度，导致豆油买盘力量偏弱。

总体市场展望

• 油脂走势：整体油脂市场偏弱，棕榈油和菜油的利空因素逐渐兑现。
• 震荡预期：市场可能在利空因素释放后进入震荡阶段，且美国生物燃料政策的延迟将延长油脂弱势震荡的时间。
• 短期驱动：短期内油脂缺乏向上驱动因素，需关注政策变化与供需调整。

投资建议

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 建议投资者关注政策变化、供需动态及国际市场的价格波动，合理控制仓位，防范风险。

数据来源与免责声明

• 数据来源：本报告信息来源于公开资料，包括但不限于我的钢铁网、McDonald Pelz、金十期货网站。
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