2017-以小窥大：透过迪士尼的“中年危机”看传媒行业浮沉_21页-2mb

迪士尼“中年危机”与传媒行业发展趋势分析

核心内容概述

2017年11月10日，迪士尼发布了其年度财报，这是近八年来的首次营收与净利润双降。公司四大业务板块包括媒体网络、电影工作室、主题公园及消费品和互动媒体，其中前三者均出现下滑，唯有主题公园业务实现增长。迪士尼的困境反映了传媒行业面临的挑战，尤其是传统媒体受到流媒体冲击，广告收入下降，而在线视频平台则迅速崛起，成为新的增长点。

主要观点

1. 迪士尼业务表现

• 媒体网络业务：营收235.10亿美元，同比下降1%，主要由于有线电视订阅人数减少、广告收入下降以及体育版权成本上升。
• 电影工作室业务：营收83.79亿美元，同比下降11%，主因是2016年《星球大战：原力觉醒》的高票房拉高了市场预期，而2017年电影表现平平，且部分电影如《汽车总动员3》票房低于预期。
• 消费品和互动媒体业务：营收48.22亿美元，同比下降13%，受电影表现拖累，尤其是《冰雪奇缘》进入销售疲软期。
• 主题公园业务：营收184.15亿美元，同比增长8%，其中上海迪士尼乐园的开园带来显著游客增量，预计在首个财年实现盈利。

2. 行业趋势分析

• 电视与视频的替代关系：传统电视用户被分流至网络视频平台，导致电视广告收入下降，而网络视频广告收入迅速增长。
• 内容竞争加剧：网络视频平台争夺头部内容，版权价格攀升，优质内容公司具备更大的话语权。
• 内容端的重要性：拥有强大IP资源的公司仍具优势，但小制作作品也有机会成为爆款。

关键信息

1. 迪士尼的行业影响

• 迪士尼的业绩下滑是传媒行业转型的缩影，尤其在流媒体冲击下，传统媒体网络面临挑战。
• 电影业务的波动性影响衍生品销售，内容端成为关键。

2. 传媒行业趋势

• 电视行业：城市居民电视日到达率和接触时长持续下滑，收视率普遍下降。
• 网络视频行业：付费用户规模和收入快速增长，预计2018年网络广告收入将突破4000亿元。
• 内容市场：头部内容价格攀升，小制作作品有机会成为爆款，建议关注具有优质内容资源的公司。

3. 新三板市场动态

• 涨幅前十：太阳传媒、国学时代、海天众意、约克动漫、爱玩网络、北教传媒、火谷网络、中钜铖、三多堂、拓美传媒。
• 跌幅前十：复娱文化、华人天地、聚能鼎力、哇棒传媒、聚宝网络、善为影业、澳凯富汇、皆悦传媒、金天地。
• 增发情况：多家公司进行增发，用于补充流动资金、投资新项目、拓展市场等。

重点公司推荐

• 开心麻花（835099.OC）：专注精品剧制作，具有爆款潜力。
• 嘉行传媒（830951.OC）：掌握优质内容资源。
• 约克动漫（830936.OC）：动漫内容制作能力强。
• 长江文化（837741.OC）：内容资源丰富，具备成长性。

风险提示

• 政策风险：可能影响传统媒体和网络平台的运营。
• 影视项目成本回收风险：项目投资回报不及预期，存在财务压力。

行业展望

• 内容创新：优质内容仍是核心竞争力，小制作作品有机会脱颖而出。
• 商业模式多样化：网络视频平台通过多元化模式拓展市场，提升用户价值。
• 行业整合：头部公司通过并购和合作加强内容资源掌控，提升市场地位。

本月市场回顾

• 大盘表现：上证综指下跌1.16%，深证指数下跌3.97%，新三板做市指数下降1.39%，但成交额整体上升。
• 重点公司：部分新三板文化传媒公司表现突出，如太阳传媒、约克动漫等涨幅居前，而复娱文化、华人天地等跌幅较大。

新三板市场动态

• 增发情况：多家公司进行增发，用于业务拓展、研发投资及市场拓展。
• 重要公告：包括子公司设立、股权收购、业务合作等，反映公司对内容和市场的重视。

本周重点新闻

• 影视动漫：云飞扬文化获得融资，Netflix加大内容投入，猫眼电影获腾讯融资，IP衍生品市场活跃。
• 互联网娱乐：Sea上市，腾讯游戏与西山居合作推出手游，电竞被国际奥委会认可。
• 其他：阅文集团计划上市，音乐产业报告发布，唐德影视因版权费问题与《中国好声音》解约。

总结

迪士尼的业绩下滑揭示了传媒行业面临的转型挑战，尤其是传统媒体受到流媒体冲击。网络视频平台快速发展，成为新的竞争焦点。建议关注具有优质内容资源和爆款潜力的公司，如开心麻花、嘉行传媒等。同时，行业风险提示包括政策变动和项目成本回收问题。新三板市场中，部分公司表现优异，增发和合作动态频繁，反映出行业内的活跃与整合趋势。