20251229-东吴证券-并购重组跟踪（三十九）_14页_1mb

并购重组跟踪（三十九）总结

核心内容概述

本期报告总结了2025年12月8日至12月28日期间，中国资本市场的并购重组动态。报告涵盖了政策动向、成功与失败的并购事件、控制权变更情况以及市场表现等方面。整体来看，政策层面鼓励并购重组，市场活跃度较高，但部分交易未能达成。

主要观点

• 政策导向明确：中央企业及相关部门积极鼓励并购重组，推动产业升级和资源整合。
• 市场活跃度较高：本期共发生并购重组事件320例，其中重大并购重组60例，完成73例，重大并购重组完成4例。
• 并购失败事件存在：共11例并购事件失败，显示出市场交易中的不确定性。
• 控制权变更频繁：本期共有19家上市公司披露控制权变更，涉及不同地区和行业。

关键信息

一、政策动态

1. 国务院国资委：12月24日召开中央企业负责人会议，强调中央企业要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购。
2. 国家发展改革委：12月26日发文《大力推动传统产业优化提升》，鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组以提升规模化、集团化水平。
3. 中国证监会：12月18日发布《上市公司监督管理条例(公开征求意见稿)》，规范并购重组行为，支持产业整合升级和企业转型。
4. 深圳市委金融办：12月15日支持创业板改革，推动并购重组等专项行动，以提升深圳资本市场的活力和竞争力。
5. 陕西省人民政府：发布十六条措施深化资本市场改革，支持国有控股上市公司实施重大资产重组，淘汰落后产能。
6. 国务院办公厅：11月10日发布《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，为科技型企业及并购重组提供“绿色通道”政策。

二、并购事件统计

成功并购重组事件（320例）

失败并购重组事件（11例）

三、控制权变更情况

四、市场表现

• 重组指数表现：本期重组指数跑输万得全A，超额收益为-0.94%。
• 中期趋势：重组指数与万得全A的滚动20个交易日收益差在负值区间震荡。

风险提示

1. 政策理解不到位风险：对政策的理解不足可能导致对并购重组影响的误判。
2. 经济复苏不及预期：国内经济复苏若不如预期，将增加市场不确定性。
3. 海外降息及政策风险：海外降息及特朗普政府对华政策的不确定性可能对A股资金面造成负面影响。
4. 地缘政治风险：地缘政治事件可能加剧国内外局势的紧张。
5. 行业基本面不确定性：行业供需波动、新技术突破及产业政策变化可能影响公司业绩表现。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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本报告仅供内部使用，不构成投资建议，具体投资决策需结合个人情况及市场变化。