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佳力图（603912.SH）2022年度及2023年展望总结

核心内容概述

佳力图于2023年3月21日发布了2022年年度报告，整体表现受外部环境影响，业绩短期承压，但Q4单季度实现快速增长。公司正积极转型为数据中心一体化解决方案服务商，有望受益于数字经济建设及“东数西算”工程。

主要观点

2022年业绩回顾

• 营业收入：6.25亿元，同比下降6.33%。
• 归母净利润：3,650.22万元，同比下降57.13%。
• 扣非归母净利润：2,557.40万元，同比下降69.14%。
• Q4单季度表现：
  • 营业收入：2.13亿元，同比增长44.16%。
  • 归母净利润：1,557.32万元，同比增长32.98%。
• 产品结构：
  • 精密空调：营收3.62亿元，同比增长18.09%。
  • 智能一体化机房产品：营收2.24亿元，同比下降30.57%。
• 在手订单：截至2022年底，公司约有7.37亿元在手订单，支撑2023年业绩反弹。

2023年展望

• 营业收入预测：预计2023年营业收入为80.7亿元，同比增长29.2%。
• 归母净利润预测：预计2023年归母净利润为1.1亿元，同比增长201.3%。
• 盈利能力：Q4净利率达7.31%，开始回升；预计未来随着原材料价格趋稳，盈利能力有望进一步改善。
• 投资评级：维持“增持-A”评级，目标价为15.86元，当前股价为14.42元。
• 估值指标：
  • 2023年PE为36.2倍，PB为3.9倍。
  • 2025年PE预计为25.4倍，PB预计为3.2倍。

数字经济发展机遇

• 数据中心是数字经济基础设施，公司已转型为一体化解决方案服务商，产品包括风冷直膨氟泵系统、风冷冻水系统、智能冷站解决方案等。
• 南京楷德悠云数据中心项目预计在2023年内分阶段完成，PUE值为1.25，成为绿色节能示范项目。

关键信息

财务数据预测

财务指标

风险提示

• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 客户行业集中度较高

投资建议

公司作为数据中心一体化解决方案服务商，受益于数字经济建设，尤其是“东数西算”工程。尽管2022年业绩承压，但Q4单季度表现良好，且在手订单充足，预计2023年业绩将显著回升。公司具备较强的技术和客户优势，未来增长潜力较大。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上；
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%（含）至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明与免责声明

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