华为产业链相关整车行业深度报告系列之二：先例可循“新域”可否再塑标杆_36页_1mb

华为产业链相关整车行业深度报告总结

核心内容

华为自2019年起独立开展汽车业务，并持续加大研发投入，形成了与车企合作的三种模式：零部件模式、Hi模式、智选模式。目前，华为与多家车企建立了深度合作关系，推动了智能汽车的发展。其中，智选模式因华为深度参与产品设计与宣传，销量表现优于Hi模式。Hi模式则更依赖车企自身的品牌与渠道能力。

主要观点

1. 华为与车企合作模式：

   • 零部件模式：如广汽传祺和零跑，华为提供部分技术方案。
   • Hi模式：如阿维塔、长安深蓝、东风岚图、东风猛士，华为提供整套智能化方案，但车企主导产品设计和营销。
   • 智选模式：如赛力斯（问界）、北汽新能源（享界）、奇瑞（智界）、江淮，华为深度参与产品设计、营销及销售，实现品牌曝光与销量增长。

2. 智选模式表现更优：

   • 智选车型销量优于Hi模式，主要得益于华为的宣传引流和品牌曝光。
   • 问界M7成为爆款，销量增长显著，带动了华为系车型的市场表现。

3. 享界S9挑战BBA轿车市场：

   • 享界S9定位高端商务轿车，对标BBA，具备技术优势和市场潜力。
   • 高端新能源轿车市场渗透率低，自主品牌布局有限，享界S9有望成为突破口。

4. 华为系车型销量预测：

   • 享界S9稳态销量预计在11.0-18.2万辆。
   • 智选模式下车型销量增长迅速，带动华为汽车业务盈利改善。

5. 投资建议：

   • 推荐北汽蓝谷、赛力斯，建议关注江淮汽车、长安汽车。
   • 赛力斯通过与华为深度合作实现扭亏为盈，北汽蓝谷具备较强的新能源布局能力。

关键信息

• 华为车BU盈利测算：2022-2023年车BU营收分别为20.8亿元和47.7亿元，单套智驾方案价格从2.3万元提升至4.9万元，成本从11.5万元降至11.0万元，盈利前景向好。
• 渠道与产品定位：
  • 阿维塔与岚图渠道覆盖较广，但Hi模式品牌认知度建立需时间。
  • 智选模式下，华为深度参与产品设计与营销，有助于提升品牌认知度。
• 享界S9技术优势：
  • 配备ADS3.0智能驾驶方案，搭载4D毫米波雷达，具备高探测精度与距离。
  • 鸿蒙座舱、智能车灯、XHUD2.0等技术提升驾乘体验与品牌竞争力。
• 市场表现：
  • 问界M7在2024年销量增长显著，带动华为系车型整体表现。
  • 高端轿车市场渗透率低，自主品牌机会较大。

投资聚焦

• 行业趋势：新能源汽车需求修复，智能化成为增长点。
• 公司动态：智选车企与华为合作深化，新车型订单表现超预期。
• 技术赋能：华为通过智能驾驶、智能座舱等技术提升产品竞争力。

风险分析

• 行业竞争加剧。
• 华为对汽车相关战略转变。
• 华为在汽车领域转型效果有限。
• 华为系车型之间可能相互蚕食市场份额。

重点公司盈利预测与估值

重点公司分析

北汽蓝谷

• 与华为合作基础牢固，车型周期对标新能源蓝海市场。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

赛力斯

• 与华为合作最深，实现业绩扭亏为盈。
• 维持“买入”评级。

江淮汽车

• 采用代工策略完善新能源制造能力，具备较强意愿通过与华为绑定实现销量增长。
• 建议关注。

长安汽车

• 采用合作+自研模式，自主新能源布局领先。
• 维持“买入”评级。

智能化趋势

• 华为持续推出智能驾驶、智能座舱等解决方案，提升产品智能化水平。
• 随着更多车型搭载华为技术，市场关注度与销量有望进一步提升。

总结

华为通过与车企合作，推动智能汽车发展，形成三种合作模式。智选模式因华为深度参与产品设计与营销，销量表现优于Hi模式。享界S9作为华为与北汽新能源合作的高端轿车，具备技术优势和市场潜力，有望打破BBA垄断。投资方面，北汽蓝谷、赛力斯被推荐，江淮汽车、长安汽车被建议关注。华为汽车业务盈利前景良好，预计年内有望扭亏为盈。整体来看，华为系车型在智能化和市场表现方面具备竞争优势，但需注意行业竞争加剧和战略调整等风险。