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社融向好但经济预期偏弱，逢低做多IF

核心内容概览

本周股指市场整体呈现震荡下行趋势，尽管宏观金融环境有所改善，但经济预期偏弱，市场情绪受到多重因素影响。在政策面、资金面和市场基本面的综合作用下，投资者需关注结构性机会与风险因素。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 宏观事件：

  • 两会即将闭幕，关注新一届政府的执政思路。
  • 2月社融数据超预期，M2增速创7年新高，但M1增速偏弱，M1-M2剪刀差扩大，显示经济活力不足。
  • CPI、PPI数据偏弱，车企降价促销引发市场对通缩的担忧。
  • 硅谷银行风险事件引发市场对系统性风险的担忧，但可能促使美联储加息预期下降。
  • 美国2月非农数据超预期，但失业率上升、薪资增速低于预期，就业数据好坏参半，削弱3月加息可能性。

• 经济与企业盈利：

  • 2月PMI为52.6，较1月明显回升，经济逐步恢复正常。
  • 上市公司年报披露进行中，市场对一季报信心较足。

• 利率与信用环境：

  • 10Y国债利率下行，信用债利率回落，信用利差下降。
  • 2月社融超预期，主因疫情高峰后企业融资意愿回升。
  • 居民部门融资意愿小幅回升，房地产市场边际回温，但短贷置换长贷现象明显。
  • MLF超额续作，LPR利率不变，宏观流动性保持中性。

• 资金面：

  • 外资单周大幅净卖出106亿，市场情绪偏空。
  • 偏股型基金发行量回落但仍处于近一年中等位置以上。
  • 股东净减持金额偏低，IPO数量保持不变。

• 小结：

  • 当前指数估值较低，沪深300中消费股权重较高。
  • 短期受美联储加息预期提升和硅谷银行风险事件影响，市场震荡回落。
  • 建议逢低做多IF，关注政策面后续利好释放。

期现市场表现

现货市场

期货市场

交易策略建议

经济与企业盈利分析

经济数据

• GDP增速：2022年第四季度GDP增速2.90%，三年平均增长4.52%，较三季度下行。
• PMI：2月PMI为52.6，较1月明显回升，显示经济逐步回暖。
• 消费增速：2022年12月消费增速-1.8%，仍处于较低水平。
• 进出口增速：2022年12月出口增速-9.9%，继续下行，出口对经济的拖累作用增强。
• 投资增速：2022年12月投资增速5.1%，制造业投资下行，房地产投资-10.0%，是经济最大拖累项。

企业盈利

• 营业收入：2022年三季度同比增长6.6%，较二季度反弹，但仍低于一季度。
• 经营净现金流：同比增长14.57%，较二季度有所转弱。

利率与信用环境

• 国债利率：10Y国债利率下行至2.8706%，处于震荡平台下沿。
• Shibor利率：隔夜Shibor利率中枢变化不大，报1.829%，宏观流动性保持中性。
• M1-M2增速：M1增速5.8%，M2增速升至7年高位，剪刀差扩大，显示经济活力不足。
• 社融规模：2月社融规模3.16万亿，同比大幅增长，主因企业融资意愿回升。
• 居民融资：居民部门融资意愿小幅回升，房地产市场边际回温，但结构仍差。

估值情况

• 市盈率（TTM）：
  • 上证50：9.47
  • 沪深300：11.75
  • 中证500：23.75
  • 中证1000：30.35
• 市净率（LF）：
  • 上证50：1.25
  • 沪深300：1.38
  • 中证500：1.77
  • 中证1000：2.37

总结

综合来看，当前市场面临社融向好与经济预期偏弱的矛盾局面。尽管宏观金融环境有所改善，但经济复苏动能不足，市场情绪偏弱。外资净卖出、偏股型基金发行量回落、股东减持力度偏低，资金面偏空。沪深300估值处于低位，消费股权重较高，政策面有望持续释放利好，建议逢低做多IF。同时，需关注两会后政策动向及硅谷银行风险事件对市场的影响。