20241102-华创证券-中国东航-600115.SH-2024年三季报点评_24Q3盈利26.3亿_超19年同期8.5_同比下降28.2__7页_659kb

中国东航2024年三季报总结

财务表现

2024年前三季度，中国东航营收达10259亿元，同比增长198%，较2019年同期增长98%。期间亏损14亿元，较2023年同期亏损261亿元有所改善。扣非亏损54亿元。人民币升值对公司的汇兑收益约为10亿元。

其中，第三季度营收3839亿元，同比增长62%，较2019年同期增长109%。第三季度实现盈利263亿元，同比大幅下降282%，但较2019年同期增长85%。第三季度扣非亏损243亿元。同时，人民币升值带来的汇兑收益约为47亿元。

截至2024年9月底，公司前三季度实现“其他收益”428亿元，同比增长148%；第三季度“其他收益”133亿元，同比增长81%。

经营数据与旅客运输

2024年前三季度ASK（可利用座位公里数）同比增加256%，较2019年增长111%；RPK（旅客周转量）同比增加405%，较2019年增长109%。第三季度ASK同比增加143%，较2019年增长137%，RPK同比增加261%，较2019年增长166%。第三季度客座率高达845%，同比上升79个百分点，较2019年有所增长21个百分点。

收益与成本分析

2024年前三季度，客运收益（含燃油附加费）同比下降142%，但较2019年同期基本持平。第三季度，客运收益同比下降153%，较2019年同期降幅收窄。成本方面，前三季度燃料成本同比上涨208%，但扣除燃油成本后的收入成本有所下降。第三季度，扣除燃油后的座公里成本同比下降64%，较2019年同期增长4%。

费用方面，前三季度扣除汇兑影响的三费合计为1093亿元，同比增长87%，三费率为10.7%；第三季度三费合计380亿元，同比增长98%，三费率为9.9%。

投资建议

基于当前宏观背景、油价水平及国际航线恢复情况，分析师调整了业绩预测，预计2024至2026年归母净利润为-20亿元、55亿元和79亿元，较此前预测均有上调。每股收益预计分别为-0.09元、0.25元和0.35元。对应2025年和2026年市盈率分别为16倍和11倍。

目标价设定为449元，对应当前股价384元（报告撰写日）存在17%的上涨空间，维持“推荐”评级。

风险提示

需关注的不利因素包括经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值等。此外，航煤价格同比下降30%，可能对公司的盈利起到支撑作用。

报告末尾附有财务预测表、分析师团队介绍以及联系方式。

总体来看，尽管公司仍面临严峻的行业挑战，但在复苏趋势和有利的外部环境（如油价下降）支持下，分析师对中国东方航空未来盈利的恢复持较为乐观态度。