软商品月报：棉农与轧花厂博弈加剧，关注北疆减产幅度-20231008-华泰期货-20页_790kb

棉花、纸浆与白糖市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、纸浆及白糖市场在9月的走势，并展望了10月及后续市场的发展方向。主要从价格行情、供需情况及后市展望三个方面进行分析，结合国际和国内市场动态，对各品种的短期和中长期走势提出策略建议。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：9月郑棉主力合约收盘价为17675元/吨，环比微涨0.08%；新疆地区现货价格为18099元/吨，环比上涨18元/吨，但全国加权均价环比下跌74元/吨。
• 供需状况：国际方面，美棉优良率下降至30%，印度也受干旱影响，新年度全球产量预期下调。国内方面，新疆机采棉尚未大面积开收，而抛储与配额政策已部分释放市场压力。
• 后市展望：短期郑棉可能维持偏强震荡，但上方空间有限。中长期来看，随着新棉集中上市，若需求端持续疲软，棉价或面临下行压力。

关键信息

• 国际因素：厄尔尼诺现象影响美棉和印度棉产量，美联储加息预期及原油价格波动对国际棉价形成压制。
• 国内因素：下游纺织行业开机率下降，利润亏损，纱线贸易商库存偏高，抑制郑棉上涨动能。
• 策略建议：单边谨慎看涨，短期偏强震荡，逢低做多。
• 风险提示：需求持续恶化、宏观及政策利空。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：9月纸浆期货价格大幅上涨，2401合约收盘价6282元/吨，环比上涨11.98%；现货价格亦同步上涨。
• 供需状况：国内纸浆供应维持高位，进口成本支撑现货价格。下游纸厂挺价意愿较强，成品纸价格持续回升，但整体仍处于历史偏低水平。
• 后市展望：四季度为造纸行业传统旺季，下游补库预期增强，预计节后纸浆仍将延续偏强运行。

关键信息

• 供应端：国内进口量持续增加，国际供应减少，海外浆厂库存下降。
• 需求端：成品纸价格回升，纸厂库存处于低位，旺季补库预期强烈。
• 策略建议：单边看涨，回调做多。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：9月郑糖主力合约收盘价6947元/吨，环比微跌0.06%；现货价格在广西和云南地区上涨，但郑糖受阶段性利空影响承压。
• 供需状况：国内新糖上市，国储竞拍价格偏高，但流拍现象仍存在。国际方面，印度减产预期强烈，巴西增产可能对原糖价格形成压力。
• 后市展望：10月前半段或因双节消费数据表现较好而上涨，但后半段需警惕甜菜糖、加工糖上市及巴西进口糖到港带来的冲击。预计郑糖将维持高位震荡。

关键信息

• 国内因素：国储竞拍释放利空，但库存低、基差大、进口利润倒挂支撑价格。
• 国际因素：印度季风降雨量虽高于平均，但分布不均，产量恢复有限；巴西增产预期增强，但需关注其实际产量及出口情况。
• 策略建议：单边谨慎看涨，逢低做多。
• 风险提示：宏观及政策影响，尤其是原油价格波动和巴西增产情况。

总结

• 棉花：短期偏强震荡，但中长期需警惕新棉集中上市后的需求负反馈。
• 纸浆：供需双强格局持续，四季度有望延续上涨趋势。
• 白糖：短期震荡，但印度减产预期及国内支撑因素仍有利多支撑，需关注巴西增产及政策风险。