20251130-天风证券-金属与材料行业研究周报_美元走弱_贵金属和工业金属强势突破_18页_1mb

金属与材料行业研究周报总结（2025年11月30日）

投资评级

• 美元走弱，贵金属和工业金属强势突破，行业评级维持强于大市。
• 建议关注：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、山东黄金、中国稀土等。

1. 基本金属表现

• 铜：价格重心上移，沪铜收于88,710元/吨。需求端因淡季效应和订单补充后需求减弱，库存持续下降，升水维持高位。预期下周铜价区间运行于升50~升250元/吨。
• 铝：价格先抑后扬，沪铝收于21,780元/吨。供应端新疆产能释放，需求端冷清，库存减少。国际局势和降息态度反复，需求仍疲软，建议关注中国宏桥、云铝股份等企业。

2. 贵金属表现

• 黄金/白银：受美国非农就业数据和俄乌局势影响，避险情绪升温。黄金周均价下跌0.4%，白银周均价上涨0.34%。国内金价徘徊于920-970元/克。预测美联储12月降息概率高，中长期黄金避险逻辑仍存，建议关注中国黄金国际、赤峰黄金等。

3. 小金属市场分化

• 稀土：供应整合加速，氧化镨钕价格上涨至56.7万元/吨，氧化镝、铽价格微跌。出口管制暂缓提振需求，中长期估值修复看好板块，建议关注中国稀土、广晟有色。
• 锂/钴：产量维持高位，需求受储能推动，价格区间震荡。建议关注石墨电极、电池材料相关标的。
• 锡/锑：锡价创年内新高，锑价稳定。宏观情绪驱动锡价上涨，锑供应收紧价格或探涨，建议关注华钰矿业、湖南黄金。
• 钨/钼/铅/锌：钨价上涨，钼价下跌，铅锌价格窄幅震荡，短期或区间运行。

风险提示

• 宏观政策风险、下游需求不及预期、大宗商品价格波动风险。