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并购重组跟踪（十一）总结

核心内容

本报告为东吴证券发布的并购重组跟踪分析，聚焦于2025年3月10日至3月16日期间，A股市场并购重组的动态及政策环境变化。报告内容涵盖政策导向、并购事件统计、失败案例、控制权变更以及市场表现分析等。

主要观点

1. 政策支持加强：

   • 上交所发布《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动方案》，强调完善绿色企业和项目股债融资体系，支持符合条件的绿色企业进行并购重组，推动“双碳”目标和可持续发展。
   • 国家发展改革委在经济主题记者会上提到，将完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金，畅通创业投资退出渠道，促进技术链、产业链、供应链的市场化重构。
   • 证监会推动“两创”板块重组注册制试点，延长财务资料有效期，出台定向可转债重组规则，提高重组估值包容性，支持各类投资基金参与并购重组。
   • 深圳市发布《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》，鼓励上市公司综合运用股份、可转债、现金等支付工具进行并购重组，围绕“20+8”产业链关键环节开展并购活动。
   • 深圳市政府成立全国首个跨区域产业并购服务平台——湾区产业并购服务中心，采用“政策传导中枢+资源对接平台+协同创新工场”三位一体模式，推动大湾区产业并购生态优化。

2. 并购事件统计：

   • 上周（3.10-3.16）共发生并购重组事件80例，其中重大并购重组28例，完成7例，重大并购重组完成1例。
   • 上周共有1例并购失败，竞买方为双成药业，因交易对价未能达成一致意见而终止交易。
   • 有2家上市公司披露了控制权变更，分别是利源股份和新疆火炬。

3. 市场表现：

   • 重组指数在上周跑赢万得全A指数，超额收益为0.31%。
   • 中期维度上，重组指数与万得全A指数的滚动20个交易日收益差在1%-2%之间震荡。

关键信息

并购事件汇总

并购失败案例

控制权变更案例

风险提示

• 国内经济复苏节奏不及预期：可能加剧市场不确定性。
• 海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险：可能对A股资金面造成负面影响。
• 地缘政治事件“黑天鹅”：可能使国内外局势趋于紧张。
• 行业基本面不确定性风险：包括行业供需波动、新技术突破进度和产业政策变化，可能影响公司业绩表现。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

东吴证券财富家园

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。个股层面请参照东吴证券研究所各行业组推荐标的。