20220727-光大证券-建筑建材行业_新基建_系列之三_海上光伏_漂浮式电站的主战场_浮体_锚固环节最为受益_22页_1mb

行业研究总结：海上光伏发展与投资机会

核心内容

海上光伏作为新能源发展的新方向，正受到国家“双碳”政策的大力推动。山东省在海上光伏开发和建设方面走在前列，为其他沿海省份提供了示范效应。海上漂浮式光伏电站因其更广的适用范围、更高的发电效率以及更环保的特点，被视为未来海洋光伏发展的主流形式。

主要观点

• 政策推动：国家层面及山东省等沿海省份相继出台支持政策，包括海域使用金减免、财政补贴等，为海上光伏发展提供了良好的政策环境。
• 技术优势：漂浮式光伏电站相比桩基式具有更高的发电效率，且可与海洋风电、海洋牧场等产业协同发展，提升整体投资收益。
• 成本下降趋势：参考内陆漂浮式光伏的降本经验，预计海上漂浮式光伏电站单瓦成本将随着装机规模扩大而显著下降。
• 投资重点：漂浮系统与锚固系统是海上光伏电站建设的关键环节，将优先受益于行业增长。

关键信息

海上光伏电站类型

• 桩基固定式：适用于水深小于5米的水域，通过预应力钢筋混凝土管桩和金属支架进行安装，主要采用“渔光互补”模式。
• 漂浮式：适用于水深大于5米的水域，通过浮体与锚固系统实现稳定，包括浮管式、浮箱式及其他材料浮箱式等多种形式。

海上漂浮式光伏发展

• 发电效率：水上光伏发电量较陆地光伏高5%~10%。
• 降本路径：参考内陆漂浮式光伏降本经验，预计未来海上漂浮式光伏的浮体及锚固系统成本可降低50%左右。
• IRR测算：在不考虑补贴情况下，某海上漂浮式光伏电站的全投资IRR可达7%，随着成本下降，回报率仍有提升空间。

市场空间

• 山东省市场空间：仅山东省的海洋光伏电站浮体及锚固系统市场空间可达272亿元和19亿元。
• 未来扩展：若其他沿海省份跟进，市场空间将进一步扩大。

投资建议

• 漂浮系统：关注纳川股份和阳光电源。纳川股份拥有丰富的HDPE材料研发经验，与中集来福士签订战略合作协议；阳光电源在内陆水面光伏产品方面具有显著优势，全球累计应用超过1.7GW。
• 锚固系统：关注巨力索具和亚星锚链。巨力索具是国内索具行业领导者，与中集来福士合作；亚星锚链拥有世界领先的系泊链技术，是“三峡引领”号项目的中标企业。

风险分析

• 政策风险：后续政策落地进展不及预期可能影响行业发展。
• 技术风险：相关公司技术研发进度不及预期可能制约业务拓展。
• 疫情风险：疫情反复可能拖累项目进度，影响原材料供应。

结论

在“双碳”目标的推动下，海上光伏迎来发展机遇，其中漂浮式电站因其经济性、应用场景广泛以及环保优势，成为未来主流。漂浮系统和锚固系统作为核心环节，将优先受益。山东省作为政策先行者，为行业提供了重要参考，预计未来其他沿海省份也将逐步跟进，带动整个市场增长。

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