电子行业Q1业绩点评：电子整体受疫情冲击较小，半导体等细分行业绩亮眼-20200512-国融证券-11页_778kb

电子行业总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度电子行业整体及细分行业的业绩表现，并对行业前景及投资建议进行了展望。尽管受到疫情冲击，电子行业整体表现优于多数其他行业，尤其是半导体、消费电子和PCB等细分领域表现突出，而面板和LED行业则受到较大影响。

主要观点

1. 电子行业整体表现

• 受疫情影响较小：2020年一季度电子行业整体营收同比下降6.09%，归母净利润同比下降13.27%，但整体表现优于多数行业，位列一级行业第六位。
• 国内疫情控制较快：3月份电子行业迅速复工复产，产能恢复较好，一定程度弥补了2月的下滑。
• 全球化供应链影响：由于电子行业为全球化供应链，疫情对需求的影响主要限于中国大陆地区，对全球需求冲击有限。

2. 细分行业分化明显

• 半导体表现亮眼：半导体行业营收增长23.44%，归母净利润增长55.07%，成为Q1增长最快的细分行业。
• 消费电子稳健增长：消费电子行业营收增长6%，归母净利润增长9%，主要受益于5G手机备货和TWS产品放量。
• PCB行业表现理想：PCB企业营收增长3.92%，归母净利润增长16.09%，5G通信板、FPC等产品需求旺盛。
• 面板与LED行业承压：受疫情影响，面板与LED行业利润大幅下滑，表现相对较弱。

关键信息

1. 电子行业Q1数据

• 营收：同比下降6.09%
• 归母净利润：同比下降13.27%
• 行业排名：归母净利润增速位列一级行业第六位

2. 半导体行业Q1数据

• 营收：378亿元，同比增长23.44%
• 归母净利润：同比增长55.07%
• 毛利率：从23.6%提升至26.21%
• 主要贡献企业：晶方科技、韦尔股份、华润微、长电科技、兆易创新

3. 消费电子行业Q1数据

• 营收：增长6%
• 归母净利润：增长9%
• 毛利率：17.01%，同比上升0.48个百分点
• 主要贡献企业：蓝思科技、欧菲光、立讯精密、歌尔股份

4. PCB行业Q1数据

• 营收：增长3.92%
• 归母净利润：增长16.09%
• 主要贡献企业：鹏鼎控股、深南电路、生益科技、沪电股份、景旺电子

行业展望

• 短期未触底：Q2受海外疫情爆发影响，消费电子等全球化行业可能面临需求下滑。
• 长期关注创新：5G技术持续推动行业需求增长，苹果5G手机发布将引领终端换机需求，带动光学、射频等细分领域创新。
• 行业复苏预期：预计随着海外疫情控制，消费电子行业压力将在二季度触底。

投资建议

• 关注5G创新带来的成长机会：建议关注受益于5G产品备货及创新的个股，如信维通信、水晶光电、欧菲光、韦尔股份、东山精密、歌尔股份等。
• 短期谨慎：由于海外疫情不确定性，需关注全球需求是否如期恢复。
• 长期看好：5G、光学、射频等细分行业具备持续增长潜力，有望带动行业整体景气度提升。

风险提示

• 疫情控制不及预期：若海外疫情持续恶化，将对消费电子等行业造成更大冲击。
• 下游需求疲软：部分行业如面板、LED可能因需求不足而业绩下滑。
• 终端创新不足：若5G产品创新不及预期，可能影响行业增长逻辑。

投资评级说明

• 行业投资评级：看好（Overweight）— 行业表现优于市场整体。
• 证券投资评级：推荐（Outperform）— 相对市场表现5%~20%；强烈推荐（Buy）— 相对市场表现20%以上。

总结

电子行业在2020年第一季度受到疫情冲击，但整体影响有限，部分细分行业如半导体、消费电子和PCB表现优异。未来短期内行业仍面临一定压力，但长期来看，5G技术推动的创新逻辑将持续。建议投资者关注受益于5G创新的个股，并警惕疫情控制、下游需求及终端创新不及预期的风险。