20221028-光大证券-快递行业2022年9月经营数据点评_行业需求增速处于低位_Q4旺季景气度有望修复_7页_568kb

快递行业2022年9月经营数据总结

核心内容

2022年9月，中国快递行业整体表现承压，业务量和收入增速均显著放缓，但部分区域和公司仍保持增长态势，行业景气度有望在Q4传统旺季中修复。

主要观点

• 行业整体表现：2022年9月，全国快递业务量同比增长2.8%，环比下降2.1个百分点；业务收入同比增长0.3%，环比下降4.9个百分点。单票收入同比下降2.3%，但环比有所回升。
• CR8指数：2022年前九月快递行业CR8指数为84.8，较上年同期提高4.0个百分点，显示行业集中度继续上升。
• 区域表现：浙江省快递平均单票收入环比略有下降，而金华（义乌）地区、广东省及广州市的单票收入环比均有所上涨，表明部分区域需求有所恢复。
• 社零数据：9月全国社零总额同比上涨2.5%，实物商品网上零售额同比上涨14.5%，为年内单月最高增速，实物网购社零占比达26.4%，同比增加2.76个百分点，显示电商对快递行业支撑作用显著。
• 通达系公司表现：顺丰、韵达、圆通、申通的业务量同比分别增长8.7%、-7.9%、7.6%、22.6%。其中，顺丰和申通的收入增速较高，而韵达的增速较低，整体来看，疫情对通达系公司影响可控，单票收入保持平稳。

关键信息

行业数据概览

• 业务量：2022年9月完成97.1亿件，同比增长2.8%。
• 业务收入：完成924.6亿元，同比增长0.3%。
• 单票收入：约9.52元，同比下降2.3%，环比上涨1.6%。
• CR8指数：2022年前九月为84.8，较上年同期提高4.0个百分点。

区域数据

• 浙江省：平均单票收入5.22元，环比减少0.09元。
• 金华（义乌）地区：平均单票收入2.82元，环比增加0.06元。
• 广东省：平均单票收入8.62元，环比增加0.44元。
• 广州市：平均单票收入8.88元，环比增加0.39元。

社零数据

• 全国社零总额：同比上涨2.5%，环比下降1.9个百分点。
• 实物商品网上零售额：同比上涨14.5%，环比提升0.85个百分点。
• 实物网购社零占比：达26.4%，同比增加2.76个百分点。

通达系公司数据

• 业务量同比增速：顺丰+8.7%，韵达-7.9%，圆通+7.6%，申通+22.6%。
• 市场份额变化：顺丰-0.1%，韵达-0.3%，圆通+0.0%，申通-0.4%。
• 单票收入：顺丰16.05元（环比+0.45元），韵达2.63元（环比+0.01元），圆通2.43元（调整后，环比-0.01元），申通2.32元（调整后，环比+0.01元）。
• 业务收入同比增速：顺丰+35.9%，韵达+13.3%，圆通+19.1%，申通+41.4%。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 推荐公司：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。
• 建议关注：中通快递（H）和申通快递。
• 预期：Q4传统旺季来临，叠加去年低基数和前期疫情影响，行业景气度有望进一步修复。

风险分析

1. 宏观经济下行：可能导致居民消费能力下降，进而影响快递需求。
2. 电商增长不及预期：快递需求高度依赖电商业务，若电商增长放缓，将对快递行业造成负面影响。
3. 网购渗透率提升缓慢：影响快递行业增长潜力。
4. 行业竞争加剧：可能导致单票收入大幅下滑。

估值与盈利预测（部分重点公司）

评级体系说明

估值方法的局限性说明

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