20130317-华创证券-基本药物市场将巨幅扩容_独家品种受益最大_18页_520kb

医药生物行业基本药物市场扩容分析总结

核心观点

• 新版基本药物目录发布，将带来整体基本药物市场的显著扩容，预计终端市场规模将从目前的800-900亿提升至3000亿左右。
• 基本药物在二级以上医院的使用比例将从当前的7%-8%提升至25%-30%，基层医院使用比例也将随之提高，整体用药比例有望从10%提升至25%-30%。
• 独家品种将受益最大，预计量增幅度远大于价降幅度，整体受益可能超预期。

投资要点

1. 二级以上医院市场

   • 基本药物使用比例将大幅增加，预计达到25%-30%。
   • 广东省已发布政策要求二级以上医院优先配备使用基本药物，并执行具体使用比例要求。

2. 基层医院市场

   • 新农合病人在基层就诊率是影响基本药物使用比例的主要因素。
   • 新版基本药物目录新增520种药品，有望满足基层居民需求，提升新农合病人基层就诊率。

3. 省级增补权限

   • 省级单位拥有增补权限，但将从严控制增补数量，以维护国家目录的主体地位。
   • 新目录向“标准化”发展，有利于后续招标采购。

4. 新一轮招标政策

   • 招标政策坚持省为单位网上集中采购，完善“双信封”制度，避免恶性竞争。
   • 对于价格稳定的基本药物试行国家统一定价，独家品种可探索省级议价机制。
   • 针对供应短缺的药品采取招标定点生产等方式确保供应。

5. 价格趋势

   • 尽管基本药物价格整体呈下降趋势，但独家品种的量增可能抵消部分降价影响。

选股思路

• 新增独家品种：

  • 康缘药业（桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊、复方南星止痛膏）
  • 天士力（养血清脑颗粒）
  • 以岭药业（莲花清瘟、参松养心）
  • 羚锐制药（通络祛痛膏）
  • 桂林三金（三金片）
  • 沃华医药（心可舒片）
  • 云南白药

• 新增3家以内品种：

  • 翰宇药业（去氨加压素）
  • 人福药业

• 已有独家品种继续放量：

  • 千金药业（妇科千金系列）
  • 中恒集团
  • 昆明制药
  • 华润三九
  • 马应龙
  • 人福医药

• 普药企业价格压力缓解：

  • 双鹤药业

推荐公司及评级

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

核心内容总结

• 基本药物市场扩容：新版目录的发布将推动基本药物在二级以上医院和基层医院的使用比例显著提升，预计终端市场规模将从800-900亿提升至3000亿。
• 政策推动：政府将出台严格考核措施，推动基本药物在各级医院的使用比例，同时省级单位将统一增补目录，避免地方不规范增补。
• 招标机制优化：招标政策将更加注重药品质量、服务和信誉，避免恶性竞争，同时对独家品种和短缺药品采取灵活定价机制。
• 独家品种受益最大：由于议价能力较强，且在规模医院的使用比例提升，独家品种将显著受益，尽管可能面临价格下降，但量增幅度更大。
• 投资建议：康缘药业、天士力、中恒集团、千金药业、众生药业、以岭药业、恩华药业和人福医药被重点推荐。

主要观点

• 市场增长：基本药物市场将因政策推动而显著增长，尤其是二级以上医院和基层医院的使用比例提升。
• 标准化目录：新版目录更加标准化，有利于后续招标采购的实施。
• 价格机制优化：招标政策将通过质量审查和价格评估，避免恶性竞争，同时对价格稳定药品试行国家统一定价。
• 独家品种优势：独家品种在政策推动下，预计销量将大幅增长，从而带来更高的收益。
• 企业受益情况：康缘药业、天士力、中恒集团等企业将显著受益于基本药物政策的实施。

关键信息

• 基本药物目录：新版目录共520种药品，较以往有所增加，覆盖更多基层需求。
• 政策影响：基本药物政策将推动市场扩容，提升药品使用比例，促进企业增长。
• 价格趋势：整体价格呈下降趋势，但独家品种的销量增长可能抵消部分价格下降。
• 企业策略：企业将通过渠道下沉、营销改善和产品线拓展，进一步受益于政策红利。
• 投资前景：推荐投资的公司主要集中在基本药物目录中的独家品种，以及受益于政策变化的普药企业。

图表目录（关键数据）

• 图表1：各基本医院目前基本药物使用比例及未来占比预测
• 图表2：广东省政府办二级以上医院基本药物使用比率
• 图表3：2012年部分省份基药（基层部分）占总药品市场规模比重
• 图表4：河南某县新农合资金流向
• 图表5：我国目前19个省市基本药物目录比较
• 图表6：新版基药目录新增品种相关公司统计
• 图表7：康缘药业主要财务指标
• 图表8：天士力主要财务指标
• 图表9：中恒集团主要财务指标
• 图表10：千金药业主要财务指标
• 图表11：众生药业主要财务指标
• 图表12：以岭药业主要财务指标
• 图表13：恩华药业主要财务指标
• 图表14：人福医药主要财务指标

风险提示

• 中药注射剂行业风险
• 营销改善不及预期
• 基层市场开拓低于预期
• 产品降价超预期
• 新品推广费用上升
• 新产品获批不及预期
• 血浆短缺影响血液制品增长
• 管理层更换带来的经营风险

分析师信息

• 廖万国：华创医药研究组组长，拥有医学硕士和工商管理硕士背景，经验丰富。
• 研究助理：康琦、于洋、张伟光

投资评级体系

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业评级：推荐、中性、回避

总结

新版基本药物目录的发布将带来市场扩容，推动基本药物在各级医院的使用比例提升。独家品种将受益最大，尽管面临价格下降，但销量增长将显著提升企业收益。省级单位拥有增补权限，但将从严控制，以维护国家目录的主体地位。招标政策优化，将促进药品质量提升和价格合理化。推荐投资的公司主要集中在基本药物目录中的独家品种，以及受益于政策变化的普药企业。