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原油市场分析总结（2025年4月29日）

核心观点

0429报告认为：原油市场将呈现震荡下行趋势，建议轻仓试空。当前供需格局与国际贸易形势对价格形成下行压力，需重点关注OPEC+政策执行、美国原油产量变化及全球经济增长预期的动态调整。

供给端分析

1. OPEC+产能调整

   • 4月起逐步放松减产计划，5月日均供应量增至411万桶
   • 补偿性减产规模小幅扩大，仅部分覆盖5月增产量
   • 哈萨克斯坦能源部长承认产量决策优先考虑国家利益，削弱补偿性减产动力
   • 部分成员国计划于5月5日会议批准6月增产提速

2. 美国原油产量

   • 当前产量维持在历史高位，4月18日当周环比减少2万桶至13460万桶/日
   • 四周平均供应量升至19900万桶/日，同比增幅达152%
   • 原油库存小幅增加244万桶，但汽油和精炼油库存分别减少4476万桶、2353万桶
   • 库欣地区库存减少86万桶，显示库存在向好方向调整

3. 非OPEC+产能释放

   • 多国非OPEC+产能持续释放，加剧全球供给压力
   • 西班牙炼油厂因停电关闭，进一步抑制需求端支撑

需求端动态

1. 全球经济增长预期

   • IMF预测2025年全球经济增长率降至28%，2026年降至3%
   • 与年初预测的两年均33%相比，增速显著放缓
   • 贸易战恐慌情绪消退，但欧美关税谈判进展停滞，中国否认中美关税磋商

2. 能源需求调整

   • 三大机构（OPEC/IEA/IMF）下调2025-2026年全球原油需求增速
   • OPEC将2025年需求增速从130万桶/日调降至90万桶/日，2026年从128万桶/日调降至100万桶/日
   • IEA将2025年需求增速从73万桶/日调降至73万桶/日（数据可能需核对）

关键影响因素

1. 地缘政治风险

   • 美伊第三轮间接会谈结束，双方分歧未消但承诺重启谈判
   • 美国对伊朗制裁力度加大，或对长期供需关系产生不确定性

2. 季节性因素

   • 5月为全球原油消费淡季，叠加西班牙炼油厂关闭事件，短期需求支撑不足

3. 市场波动预期

   • 因关税政策反复及供需矛盾加剧，原油价格波动幅度扩大

市场表现

• 今日原油期货主力合约2506下跌至4836元/吨，日内波动区间4803-4960元/吨
• 持仓量减少1481手至26227手，显示空头回补动作

投资建议

• 鉴于供需双弱格局与政策不确定性，建议轻仓试空策略
• 需密切跟踪OPEC+减产执行力度、美伊谈判进展及全球经济增长数据变化

重要信息来源

• 博易大师、Wind提供数据支持
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会期货交易咨询资格）
• 本报告信息基于公开资料，不构成投资建议，投资需谨慎

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