20241227-国泰期货-2025年苹果期货行情展望_关注跨月反套_11页_851kb

苹果期货行情分析与2025年展望总结

核心内容概览

本报告分析了2024年苹果期货的走势，并对2025年的市场预期和投资策略进行了展望。报告指出，2024年苹果市场经历了价格波动，最终在四季度出现大幅回升，主要受到产量变化、交割标准调整以及替代品价格支撑等因素的影响。2025年苹果产量预计增加，但入库量下降，供应压力前置，市场预期转强，建议关注跨月反套策略。

主要观点

1. 2024年苹果期货走势回顾

• 价格波动明显：苹果价格呈现先抑后扬的走势，现货价格在1月初开始下跌，10月跌至6400元/吨，随后在四季度大幅回升。
• 期货引领现货：苹果期货价格在2024年4季度后显著反转，带动现货价格走强。
• 基差结构变化：2023年第二季度以来，活跃合约基差逐渐转为正，2024年四季度再次转负，反映市场预期增强。

2. 2025年苹果期货展望

• 产量微增：24/25年全国苹果产量预计增加3.79%至3862万吨，主要得益于套袋密度提高。
• 优果率上升：生长条件改善，优果率明显提高，陕西和山东的80#以上果占比分别达到53.5%和72.2%。
• 入库量下降：2024年全国苹果入库量同比下降5.8%至840万吨，表明去库压力前置。
• 现货价格走强：收购价格强于预期，替代品价格普遍高于近年同期，对苹果价格形成支撑。

3. 交割与交易数据

• 基差正负交替：2024年活跃合约基差由负转正，反映市场预期变化。
• 交割量偏低：苹果期货交割量整体较低，尽管有所增加，但实现低成本大量交割仍面临挑战。
• 成交量与持仓量低迷：2024年苹果期货成交量同比下降11%，持仓量有所回升但仍偏低。

关键信息

产量与库存

• 23/24年产量：3554万吨，同比微增1%。
• 24/25年产量：预计3862万吨，同比增加3.79%。
• 全国入库量：2024年11月底为840万吨，同比下降5.8%。
• 库存峰值：2024年全国苹果库存峰值低于23/24年同期。

价格走势

• 现货价格：2024年10月底山东栖霞80#一二级收购价格为6.8元/公斤，11月底上涨至8.0元/公斤。
• 替代品价格：香蕉、西瓜、蜜桔和鸭梨价格均高于近年同期，对苹果价格形成支撑。

基差变化

• 22/23年基差：多数合约为负基差交割。
• 23/24年基差：正负交替，交割行为对价格有重大影响。
• 24/25年基差：执行新交割标准的合约基本处于正基差状态。

交割与交易数据

• 交割量：2024年11月底交割量为641手，单个合约平均交割量为244手。
• 成交量：2024年1-11月累计成交2582万手，同比下降11%。
• 持仓量：2024年11月底为13.6万手，较2023年同期有所增加。

投资建议与策略

投资展望

• 市场预期转强：在增产背景下，基差转负隐含情绪驱动增强。
• 建议关注跨月反套：由于产量增加、入库量下降、交割标准放宽，跨月反套策略具有操作空间。

风险提示

• 消费不及预期：若消费需求下降，可能影响价格走势。
• 出库节奏：去库速度可能对价格产生重要影响。
• 恶劣天气：可能影响苹果质量和产量。
• 产业政策：政策变动可能对市场产生扰动。

结论

2024年苹果期货市场经历了显著的价格波动，四季度因市场预期反转而大幅回升。2025年，随着产量增加、入库量下降、优果率提升以及交割标准放宽，苹果市场预期整体转强。建议投资者关注跨月反套策略，同时警惕消费、出库节奏、天气和政策等风险因素。